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进入7月后，综(zong)合业绩披露期效应、海外流(liu)动性环境(jing)变化、增(zeng)量资金及(ji)风格交易热度，我们认为7月市场风格(ge)可能整体偏大盘风格为主(zhu)，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近(jin)十年7月市场风格相(xiang)对均衡，大盘风格略(lve)占(zhan)优。第二(er)，外部流动性方(fang)面(mian)，7月将(jiang)公布(bu)的通胀(zhang)和就业数据可能导致市(shi)场对美联储降息预期形(xing)成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政(zheng)策(ce)，加力实施增量政策(ce)”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易(yi)和增量资(zi)金层面(mian)，近期(qi)在以伊冲突缓(huan)和后，A股权重板(ban)块(kuai)上涨，市场风(feng)险偏好整体(ti)回暖。基于(yu)以上(shang)，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价值风(feng)格或相对(dui)均(jun)衡。对7月的风格指数推荐如下：

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2、上半年黄金上涨存在三大核(he)心驱动。一是，美**关税(shui)政策不确定性下，美国经济滞胀预期(qi)增强。特朗(lang)普(pu)极端的关税政(zheng)策引发(fa)全球供应链扰动，市场(chang)预期(qi)美全年通胀中枢抬升。二是，美元信用体系受损与去美元(yuan)化加速。美元占全球外汇(hui)储备比例不断下降，特朗普极端(duan)关(guan)税政(zheng)策预期下，全球央行加速储备多元化，中国(guo)、印度等新兴市场央行连续三年增持(chi)黄金超1000吨(dun)，成为黄金(jin)储(chu)备地位的有利背书，特别是(shi)中国央行(xing)从去年11月份(fen)重启且连(lian)续购(gou)金(jin)，市场看涨金价信心得(de)到提振。三是，地缘(yuan)风险未如期放缓。美国总统特朗普对俄乌地缘政治(zhi)的撮合效果堪忧，俄乌战事仍在反复拉锯、谈(tan)判的边际效(xiao)用也在下降(jiang)，而哈以冲突和伊以冲突的连续爆发也令中东地(di)缘局势再次不(bu)稳，市场虽然能够看(kan)到特朗普对陷入战争的“厌恶”，但(dan)也能看出(chu)美**对世界局势把控理的下降，地缘避险扩散风险对黄金形成潜在(zai)支(zhi)撑。

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后续如何(he)演绎？市场若要(yao)延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市(shi)推(tui)动(dong)；在进一步稳增长政(zheng)策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端(duan)主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情(qing)未必会(hui)演绎持续急涨(zhang)，而是(shi)依然将呈现一定(ding)的震(zhen)荡特征。机构中长期资金入市+低利(li)率(lv)时代下居民金融(rong)资产配置比例提升的趋(qu)势是中期(qi)逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动(dong)也可(ke)能阶段性超市场预期。但(dan)当前阶段是否能开启资金(jin)的(de)正反馈螺旋仍(reng)有待观察：一是今年(nian)以来的结构(gou)性行情都未走向持(chi)续(xu)抱团而是呈现轮动(dong)特征，可能表征(zheng)资金环境(jing)对估(gu)值(zhi)容忍度(du)有一定约束；二是(shi)我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力(li)，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了(le)内需下滑担(dan)忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易(yi)环境波动及过于(yu)乐观的降息预期能(neng)否兑现均存在不确定(ding)风险。

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从(cong)开启局部试点，到2015年扩大至全国，截至2024年底，我国(guo)消费(fei)金融公司数量已从最初4家增加到31家，消费金(jin)融公司整体的资产规模和贷款余额双双突破万亿元。

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1、2024 年，25 至 34 岁的参与者中约有一半投资于 2060 年目标日期基金👜👞🍅，该基金由超过 90% 的股票指数基金和其余的债券指数基金组成😻🌽🍓。55 至 64 岁的参与者中💝💕🥝，一半投资于 2030 年目标日期基金，其中股票指数基金占 61.8%，其余为债券指数基金。

2、陈健玮：在全球主要市场中🩲🍌😠👚💕，港股估值仍处于较低水平🍑😈💔，并显著低于美国市场。根据彭博数据🧡🍓，恒生指数2025年预测市盈率为11倍🥝👙💯💔，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，其中，银行、电信🥔、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢价指数约为130点🍎😈，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入🩰🍌💌，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄。此外👛🍑🥔，创新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值💔🥑🍅🩱。