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2025-08-16 01:15:55 作者:易圆琬

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房地产投资跌幅继续扩大。需求端政策不断放松,但消费者选择“现房销售模式”,“现房销售模式”意味着房企高周转模式的终结😠,房企资金回笼滞后,且与之相配套的各类政策尤其融资政策尚未明晰,对房企资金有明显影响🍄🥕👗🥔。此外,从产业链来看🥻,现房销售使得房企拿地开发更加谨慎,加大土地出让难度💛😡,土地成交量价将会承压👙🍉🥑👅,不利于缓解地方财政压力。4月政治局会议提出加力实施城市更新行动,后续关注重点在于城市更新的资金能否有增量支持👚🍎,以及关注与房地产发展新模式相适配的融资制度的出台🍎💔😈。

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1、总结来看,政(zheng)策的“有(you)限发力”与科技和新消费等新(xin)增长(zhang)点的“局部拉动”,都(dou)使得信用周期不致再度收缩但也难以转化为全局性的(de)修复。对市场和资产而言,过剩流动性的“资(zi)金盛”与(yu)有限回报的“资产荒”,导致整体指数难有趋势(shi)性机会而区间震荡的结构性行情。这种行情在历史上并不鲜见,例(li)如中国市(shi)场1)2012-2014年期间,**控(kong)制整体债务(wu)水平,但支持高成长性的新兴产业发(fa)展,国内移动互联(lian)网领域投(tou)资(zi)高速(su)增长,因此(ci)虽然指数整体震荡,但由智能手机产业所引领的TMT板块,如(ru)消费电子、计算机(ji)与传媒等大涨;2)2019年4月-2020年1月,**强调(diao)降低企业杠杆率,不(bu)过在(zai)中美(mei)贸易摩擦背景下,国产替代(dai)兴起,高端(duan)制造为代表的成长板块(kuai),如半导体(ti)、电子与(yu)新能源等走强。

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2、燃气主要受益于国际气价中枢回落🍅,城燃企业成本下行,同时顺价机制落地,购销价差回归正常区间,推动企业毛差修复🥬💓💕👛,二季度盈利有望改善。电力方面💌🤍,容量电价补偿机制落地,相关收入或有提升🍍🧄🥝💞,同时用电需求稳健增长💝🧅🍉,全国重点电厂日均发电量同比降幅收窄,供给端受益于煤价下行💛👿🍊👿🍏,成本下降驱动盈利改善。

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