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其二，合作方Vor Bio备受争议。荣昌生物本次交易的对象(xiang)并不是(shi)传统意义上的大型跨国公司（MNC）如默沙(sha)东(dong)等，而是押注了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯(si)达克上市公司。截至今(jin)年一季度末，该公(gong)司账(zhang)面现(xian)金还剩5000万美元，短期(qi)投(tou)资近1000万美元。勉强给荣(rong)昌(chang)生物支付4500万美元后，家底可能就空了。5月8日，Vor Bio公司还裁员95%，还剩8个人维持基本运营。交易之后，荣昌生物几乎绝对(dui)控股了Vor Bio。表面看，似乎是荣昌生物拿泰它西普BD出海了，实际上却是用一款产品换了一家美国壳公司，首付款资金能否到位目(mu)前还存在不确定性。

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唐晨：一是关税问题🤍👞，在90天暂停到期后可能存在不确定性；二是全球债市潜在的风险事件🍎🍅，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率；三是若产业层面释放价值的过程阶段性低于预期🌽🥑🥻🍎，会造成一定的估值收缩🍍；四是减持与再融资🤬。

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2、风格层面，我们认为7月(yue)市场风格可能整体(ti)偏大盘风(feng)格为(wei)主(zhu)，成(cheng)长(zhang)价值或相对均衡。具体来(lai)说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡(heng)，大盘风格略占优。第二，外部流动性方(fang)面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市(shi)场(chang)对美联储降息预期形(xing)成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量(liang)政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近(jin)期(qi)在以伊冲突缓和后，A股(gu)权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优(you)，成长价值风格或(huo)相对(dui)均衡。