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1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美联储(chu)面对的是疫情导致的低通胀和高(gao)失业率。在该(gai)框架指导下，美联储在2020年9月的议息会议上表示，在劳动力市场状况达(da)到最(zui)大就业水平之(zhi)前，维(wei)持零(ling)利率是合适的；并且表示只(zhi)有在通胀回到(dao)目标水平、失业率(lv)回到充分(fen)就业水平这两个(ge)条件同时满(man)足，且低收入(ru)弱势群体实现充分就(jiu)业时才会结束零(ling)利率。这实(shi)际(ji)上已经改变了美联储一贯(guan)的政策轨迹——在达到这(zhe)些目标时政(zheng)策利率应接近其(qi)长期均衡水平，而不是仍然维持在零附近。在疫情发生后(hou)的一段时间内通胀虽上升但仍低(di)于2%，并且确实存在供应链受(shou)阻的情况，这使得美(mei)联储认为通胀压力将(jiang)随供给改善而缓解。而当时的(de)失业率虽(sui)下降但仍高于自(zi)然失业率，因此增加整体(ti)就业成为美联储(chu)货币政策的首要目标。除了(le)该框架的(de)作用，美联(lian)储严重低估通(tong)胀的幅度(du)和持续性也(ye)进一步加重(zhong)了其货币政策反应的滞后性。

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如今，随着 2025 年上半年接近尾声，各类主要风险虽未完全消除，但已有所缓解。从关税引发的通胀压力👘😡，到相互矛盾的经济信号和模糊的数据👗🌽👢💛，未来的走势绝非一目了然🥒💟👜。

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理论和(he)实(shi)践均证明，2020年改革后的货币政(zheng)策框架具有明显的弊端，在2021年以后美(mei)国发生的高通胀中具有明确而直接的作用。

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随着中东紧张局势缓解，上周股市创下历史新高，能源期货价(jia)格(ge)回落(luo)。但在期权市场的某些领域，仍有紧张迹象，因为投资(zi)者在为潜在的地缘政治和宏观经济动荡进行布局。

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1、行业层面💛🍊🍆，展望7月份🥬，中报业绩预期是该阶段关注的重点👠，工业企业盈利数据、行业所处库存周期位置以及高频景气指标或能为中报前瞻提供一定的参考😻。预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在：1）TMT领域，半导体👚、光学光电子🍏💋🩰👜、消费电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地💘🩲🥔，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善👚👄💛💟；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖🥕💝💟，中报盈利或有改善，如汽车🥝💖💝🥝、光伏、自动化设备等🤬🤍🍓；3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品🍊👘、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善；此外贵金属、燃气💞🍉🍇、电力、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖🥕🩰🥑，叠加供给刚性或受限💗，中报业绩有望边际改善🍏。

2、时刻保持解决大党独有难题的清醒和坚定，以***同志为核心的党中央带领全党惕厉自省👞🍇、慎终如始，深入推进党的自我革命，探索出一条长期执政条件下解决自身问题👅🥝🍑🥥、跳出历史周期率的成功道路。