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陈健玮：下(xia)半年港股走(zou)势或呈现“震荡上行+结构(gou)分化”格局。核心驱动因(yin)素包括(kuo)宏观政策将聚焦高质量发展、科技创新与内需提振，叠加稳增长政(zheng)策(ce)加码，有望推动港股基本面修复；全年南向资(zi)金净流入或突破万亿(yi)元(yuan)规模，持续改善港股流动性。同时，海(hai)外(wai)区域性资金对港股关注度上升，若基本面持续改善，外资配置比例有(you)望从当前的低位逐步(bu)回升。

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田(tian)希蒙：Wind数据显示，截至6月27日(ri)，恒生(sheng)指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全(quan)球洼地。横向对比，恒生指数的市盈率显著低于标(biao)普(pu)500指数的27.5倍，恒(heng)生科技指数的市盈率(lv)也远低于纳斯达克指数的34.8倍。从行业层面来看，港股通互联网和港股(gu)通医疗板块因AI商业化加速和创新(xin)药产(chan)业发(fa)展，估值快(kuai)速修复(fu)，银行(xing)、电信(xin)等高股息资产(chan)表现也不错(cuo)。尽管部分板块经历上涨后估值回归(gui)历史中枢(shu)，但港(gang)股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中。

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5月，计入**广义开支、商品房销售额、社会零售商品额、出口金额和企业资本开支的总需求增速同比增速进一步回升至5.7%，总需求依然保持稳定🍏🥦，滚动三个月工业企业收入增速为3.2%。整体来看，目前的需求和企业收入增速有望保持稳定。预计半年报上市公司收入和利润增速仍保持小幅边际改善的态势。

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行业层(ceng)面，展望7月份，中报业绩预期(qi)是该阶段关(guan)注的重点，工业企业盈利数据(ju)、行(xing)业所处库存周(zhou)期位置以及(ji)高频景气指标或能为中报前瞻提供一定(ding)的参考。预计(ji)中报业(ye)绩有望延续较高(gao)增速或改善的(de)领(ling)域主要集中在：1）TMT领(ling)域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地(di)，半导体周期复苏与(yu)国产替代加速，业(ye)绩有(you)望改善(shan)；2）中游制造领域，部分(fen)领域景气度有所(suo)回暖，中报盈利或(huo)有改善，如汽(qi)车、光伏、自(zi)动化设备等；3）消费服务领(ling)域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端(duan)午等多(duo)重假日(ri)**，有望延(yan)续(xu)两位(wei)数增长(zhang)，其中饮料乳(ru)品、农副产(chan)品、家电、家(jia)具(ju)、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善；此外贵金属、燃气(qi)、电力(li)、农化制品、氟化工等领域需求稳健增(zeng)长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望边际改善。

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1、注：中(zhong)证银(yin)行指数近5个完整(zheng)年度涨跌幅为(wei)：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业绩不预(yu)示未来表现。

2、机构分析认为🍍，新股板块结构性轮动活跃特征较为显著🥦💌，估值性价比突出的低位主题或低位新股标的持续活跃💘🥦🥭，资金交投意愿相对较高。6月末7月初，流动性和业绩扰动或略有加剧，建议灵活择机应对。