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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下🥾🍉，私人部门的信用收缩仍在延续🧅。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低🌽🩲💟，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂🍊，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道🥦🥕👛，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期👚，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面🩱🥦👄🍌，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升🌽，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩🍆🍊。

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鸥玛(ma)软件：公司于2025年6月27日收到控股股东山东山大资(zi)本运营有(you)限(xian)公司的告知函，山东山大资本运营有限公司拟将其(qi)持有的公司25.82%股份无偿划转给山东省国有资产投资控股有限公司，双方签署了股权划转意(yi)向(xiang)性(xing)协议，该(gai)事项可能(neng)导致公司控股股东、实际(ji)控制(zhi)人发生变动。

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1、2025年上半年🍆🍆，蛋鸡存栏量持续增加👅🥑👢🍇，产能过剩背景下🥬🌽👗，市场情绪总体偏空，期货价格总体偏弱运行🥦💞💋。期货加权指数上半年经历回调至低位后反弹的表现🤬。4月3日鸡蛋期货价格下行至年内低点后，4月8日在基差回归及周边商品的影响下，大幅反弹。5月底，主力由6月合约移仓至7月合约🍊💞，随后支仓至8月合约，鸡蛋加权指数在这一阶段🩲，呈现低位反弹的表现🥿。从目前鸡蛋主力2508合约表现来看，在6月中旬跌至低位后，超跌反弹。然而，供给压力叠加需求淡季💯👘😠🍍，在三季度旺季行情到来前，基本面延续弱势格局🍓💌🍎。

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自 2023 年底以来，捷克国家(jia)银行已累计降息 350 个基点。该行(xing)周三将关键利率维持在 3.5% 不变，并(bing)暗示未来几个月(yue)政策不会调整。尽管整体物价涨幅(fu)在 1%-3% 的目标区间内波动，但政策制定(ding)者正聚焦于酒店、住房等服务领域推动的核(he)心通胀高(gao)企问题。

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1、6月ETF资金整体延续净赎回🍎👜，但净赎回规模有所收窄，结构上以宽基指数ETF赎回为主。6月ETF净赎回100亿份🥭🥕，对应净流出203亿元。结构上🍒👚，规模指数ETF净流出247亿元，行业类ETF小幅净流入43亿元💖🍍，信息技术😻🧄、军工😻🍉、消费行业类ETF净申购规模靠前。展望7月，行业类ETF有望继续成为投资者参与结构性行情的工具😡💓🩰🌽，行业类ETF有望继续活跃🍌🍅。

2、证监(jian)会决定对海润所责令改(gai)正，没收业务收入84.91万(wan)元，并处以254.73万元罚款(kuan)；对张圣怀、张亚全、何东旭(xu)给予警告，并分别处以(yi)10万元罚款。