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2025-08-15 10:36:32 作者:钱思琦

5、国际市场方面:经济增速预期下调(diao),“对等关税”影(ying)响(xiang)下,棉花出口受到影响,叠加全球棉花(hua)部分主产国丰产预期,棉(mian)价上行难(nan)度较大。依(yi)据USDA6月报,2025/26年度全(quan)球棉花产量(liang)同(tong)比(bi)下降(jiang),需求同比增加,供需差同比收窄,但市场对此认可程度较低,预计2025/26年(nian)度全球棉花产量(liang)或同比基(ji)本(ben)持平。需求端,在(zai)地缘冲突不(bu)断、经济增速预期下调、“对(dui)等关税”仍然存在(zai)等影响下,全球棉花(hua)需求量预计将环比下(xia)调。全球棉花供(gong)需层面并不足(zu)以支撑棉价上行。美国方面,本年度(du)美棉种植面积降幅较大,但目前(qian)为止,受干旱影响美棉(mian)面积占比较低,美棉优良率高于去年收割时期(qi)水平,本年(nian)度美棉(mian)最终产量预计同比基本持平。美(mei)棉出口方面,预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调,但仍低(di)于过去5年均值水(shui)平,整体供需格局来看,2025/26年度美棉库销(xiao)比预计为30.5%,较去年同比下(xia)降(jiang),但仍高于过去10年均值水平(27.4%),从基本(ben)面角度(du)看,本年度供需格局(ju)略好于(yu)上一年度,但好转幅度有限。展(zhan)望未来,除供需层面外,宏观层面也有一定扰动,美联储年内降息次数是(shi)否如预(yu)期(qi)般为两次、美国对(dui)外关税(shui)谈判进度如何、全球地缘冲突未(wei)来将如何演绎等均是潜在影响因素。综合来看,预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上(shang)移(yi),但幅度(du)有限,整体仍以(yi)区间(jian)运行来看,关注宏观及天气(qi)扰动。

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