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6、国内市场方面：棉花阶(jie)段底部或(huo)已(yi)出现(xian)，但丰产预期下，棉(mian)价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽(kuan)松的(de)供需(xu)格局和中(zhong)美关税。站在(zai)当前节点来看，中美关于关税(shui)问题已经原则上达成协议框架(jia)。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉(mian)花商业库(ku)存已(yi)经降(jiang)至(zhi)新年度同期(qi)较低水平，同比下降超30万吨(dun)。综上，我们认为与前低时期相比，宏观(guan)与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度(du)棉花供需格局是主要影响(xiang)因素。目前看，新棉丰产预期较(jiao)强，本年度(du)国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良(liang)好，本年度新棉仍大概是丰产格(ge)局。需求(qiu)端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速(su)持续低于社零，据反(fan)馈，非棉类纺服产品需求(qiu)增速要好于纯棉类需求。进出(chu)口方面(mian)，美国是(shi)我国主要(yao)的棉花进口国以及纺服产品(pin)出口国，目前中(zhong)美关税仍(reng)然较高(gao)，且未来降至特(te)朗普上台之前水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产(chan)品出口势必(bi)会有一定影(ying)响(xiang)。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水(shui)平，棉价(jia)底部有支撑，展望未来，棉花刚(gang)需(xu)仍在，需求韧性较强，叠加新(xin)棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有一(yi)定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持(chi)平或略有下(xia)降(jiang)，不(bu)足(zu)以支撑棉价(jia)持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上(shang)移，但空间预计有限。

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