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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张🌽，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限👛💞🍈。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下🥑👠，私人部门的信用收缩仍在延续😠😡。背后的原因🍊🍓，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低😡🤍，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道🥿💛，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕）🧅，更有效手段是提高回报预期🍎💝，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现💞🍊👡。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面🍆💟👚😈，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩🍇💓，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面🍓💝🍈🍈，市场之所以屡次冲高回落🍎🍌，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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從(cóng)(cong)估值方麵(miàn)來(lái)看(kan)，Wind數(shù)據(jù)顯(xiǎn)(xian)示，截至週四(si)（6月26日）收盤(pán)，化工ETF（516020）標(biāo)的指數細(xì)(xi)分化工指數市(shi)淨(jìng)率爲(wèi)1.89倍，位于近10年來9.61%分位點(diǎn)的低位，中長(zhǎng)期配寘性(xing)價(jià)比凸顯。

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2025年(nian)6月30日，早(zao)盘收盘，国(guo)内(nei)期货主(zhu)力(li)合约涨跌互(hu)现，多晶硅涨超4%，工业硅涨(zhang)超3%，菜粕、焦(jiao)煤、PX涨超1%；跌幅方面，集运指数（欧线）跌超(chao)2%，SC原油(you)、甲醇跌超1%，沪(hu)银(yin)、生猪、沪金跌近1%。

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财联社6月29日讯（编辑 笠晨）在资本市场加速发展的浪潮中，并购重组作为产业沿链补链的关键，直接关乎创新产业发展机遇的把握和产业升级的进程。机构认为，并购市场不仅延续数量与金额的高活跃，还在监管政策优化驱动下，显示出结构性重组升级的趋势💗🥔。后续在经济修复、政策鼓励与资本市场改革共振的支撑下，并购市场有望进一步释放产业整合与价值重塑空间🥭🩳💋。

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2、本周(zhou)（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强(qiang)势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨(zhang)主要(yao)宽(kuan)基指数。交易情绪方面，市场强势上涨伴随成交量(liang)稳步抬升，量能指标转入积(ji)极区间，截至周五(wu)（2025.06.27，下同），量能择时指标仅北证50维持谨慎观点，其它主要宽基指数转(zhuan)为看(kan)多信号。股(gu)指期货基差方面，本(ben)周各(ge)大(da)股指期货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均有减小。资金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板、中小盘为(wei)ETF净流出主要方向。