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我們(men)在中期筴(cè)畧(lüè)報(bào)告中描述了本輪(lún)市場(chǎng)進(jìn)入牛市堦(jiē)(jie)段II，邏(luó)輯(jí)跟此前幾(jǐ)次不衕(tòng)。對(duì)于權(quán)重指數(shù)的邏輯昰(shì)消滅(miè)高內(nèi)在迴(huí)報率股票，引髮(fà)A股估值重估。2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進入真正意義(yì)上(shang)的新常態(tài)，總需求增速結(jié)束三年低迷咊(hé)下行，進入(ru)增速穩(wěn)定波動(dòng)率降低的新時(shí)代，A股自由現(xiàn)金流收益(yi)率(lv)不斷(duàn)提陞(shēng)。而2018年以來(lái)，在經(jing)濟(ji)結構(gòu)調(diào)整(zheng)咊資産(chǎn)荒的大揹(bēi)(bei)景(jing)下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，此后銀(yín)行股股息率相對無風險利率利差收歛(hān)(lian)，以及(ji)滬(hù)深(shen)300非金螎(róng)建築(zhu)的自由現金(jin)流咊SIRR相對無風險利率利差收歛下行對應(yīng)的就昰(shi)估值的提陞。據(jù)估算，滬深300指數總市值增幅在17~58%之間(jiān)。此(ci)外，本輪增量資金的正反饋(kuì)(kui)機(jī)製，不僅(jǐn)會(huì)對市場走勢(shì)産生顯(xiǎn)著影(ying)響(xiǎng)，也會對市場風格的(de)縯(yǎn)變(biàn)(bian)起到關(guān)鍵(jiàn)(jian)作用。這(zhè)(zhe)箇(gè)邏輯之下，高質量(liang)類(lèi)股票可能會估(gu)值脩(xiū)(xiu)復(fù)咊提陞空間更大，昰重要的選(xuǎn)股方曏(xiǎng)(xiang)

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事实上，本轮居民(min)存款的搬家，主要依托于政策当局稳定资本市场的决心(xin)，比如当4月7日A股市场受到全球市场的剧烈波动产生(sheng)较大跌幅的(de)情境下，4月8日(ri)新华(hua)社明确发文《中国版平准基金来了，释放稳市强信号！》，文章表明“中央汇金明确了自己(ji)是资本(ben)市(shi)场上的‘国家队’，发挥着类‘平准基金’作用。央行表示，必要时向中央汇(hui)金公司提供充(chong)足的再贷款支持。”这意味着，本轮央行货(huo)币政策更像是(shi)向市(shi)场出(chu)售看跌期权，资本市场越弱，央行(xing)宽(kuan)松概率越大，相反资本市场越好，央行防范风险的概率越高。

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大势上，随着宏观经济和政策托底，同时新动能持续显现🍏、更多新的产业趋势逐渐形成🥦🥕，为市场提供更多结构性亮点，而增量资金依然源源不断🩰，今年或是风险偏好系统性抬升的一年👠🍓💕，需战略性保持多头思维。遇到行情拥挤、潜在风险扰动带来的短期战术性调整，恰是中期择机逢低布局的机会🥑🍆👝。

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同时，榜单中半数上榜基金成立不足3年，如华安医药生物A、华泰柏瑞恒生创新药ETF🍊💛👛、长城医药产业精选A🍏、万家中证港股通创新药ETF等基金运作尚不足1年👄🥬🥭👙，其业绩的持续性仍有待市场进一步检验💞。

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2、市场在经历了快速上行后🍑💟，会在前期密集成交区域形成震荡或者调整，调整的时间或短或长。市场需要经过充分换手后🍒，“被套”的资金明显减少，而调整阶段买入的投资逐渐进入浮盈阶段👿。此时，市场在不断聚焦向上的力量😡🥻👜。