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FY25两大主业贴身(shen)内衣/运动(dong)产品收入分别(bie)同比+3.0%/+26.9%至42.4/29.3亿港元，其中运动服装产品增长得益(yi)于多品类开发和多个成长性品牌(pai)客户的开拓，运动胸(xiong)围(wei)产品(pin)实(shi)现高双位数增长，功能性服装如Polo、Jacket、Legging等产品收(shou)入同比增长近50%至超11亿港(gang)元；2HFY25贴(tie)身内衣/运(yun)动产品收入分别同(tong)比+4.4%/+22.0%至20.0/16.1亿港元。FY25消(xiao)费电子配件(jian)收入(ru)同比+43.2%至(zhi)4.1亿港币，主要因新产品上市前备货；胸杯及(ji)其他配件产品收入同比(bi)-15.0%至2.5亿港元，主要因停止鞋履业(ye)务。此外，平(ping)稳的消费环境下，FY25维密中(zhong)国收入同比+4.4%至19.7亿港(gang)元，其中电商收入同比增(zeng)长双位数、门店收(shou)入同(tong)比下滑低单(dan)位数，净利润同比+0.2%至0.86亿港元。

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5、国际市场(chang)方面：经济增(zeng)速预期下调，“对等关税”影响下，棉花出口受(shou)到影(ying)响，叠加全球棉花部(bu)分主产(chan)国丰(feng)产预期，棉(mian)价上行难(nan)度较大。依(yi)据USDA6月报，2025/26年度全球棉(mian)花产量(liang)同比下降，需求同比增加，供需差同(tong)比收窄(zhai)，但市场对此认(ren)可程度(du)较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基(ji)本持平。需求(qiu)端(duan)，在地缘冲突不断、经济增速(su)预期下调、“对等关税(shui)”仍然存在等影响下(xia)，全(quan)球棉(mian)花需(xu)求量预计将环比下调。全球棉花供需层面并不足(zu)以支撑棉(mian)价上行(xing)。美国方面(mian)，本(ben)年度美棉种(zhong)植面积降幅(fu)较大(da)，但目前为止(zhi)，受(shou)干旱(han)影响美棉(mian)面积(ji)占比较低，美棉优良率(lv)高于去年收割时期水(shui)平，本年度(du)美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预计2025/26年度美棉出口较(jiao)去年低基数有一定(ding)上调，但仍低于过去(qu)5年均值水平，整体供需格局来看(kan)，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比(bi)下降，但仍高于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看，本年度供需格局略好于上一年度，但(dan)好转幅度有限。展望未来，除供需(xu)层(ceng)面外，宏观层面也(ye)有一定扰动(dong)，美联储年(nian)内(nei)降(jiang)息次数是否如预期(qi)般为两次、美(mei)国对外关税谈判进度如(ru)何、全球地缘(yuan)冲突未来将如何演绎等均是潜(qian)在影响因素(su)。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移，但(dan)幅度有限，整体仍以区间运行来看，关注宏观及天气扰动。

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