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所谓价值投资说通了就是要能理解企业🍈💟💕👢👢。所有能帮助你理解企业的东西都是有用的💘💌，但不会有一个充分条件保证你会投资🍑👜🤬。我没啥更好的建议。我一般讲的都是要有自己不做的事情🍑🍏🌽，至于怎么才能把事情做对是要靠自己去摸索的👝🧄🥭。（2019-06-26）

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风格层面，我们认为7月市场(chang)风格可(ke)能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均(jun)衡。具体来说，第一(yi)，从历史来看，近十年7月市场风格(ge)相(xiang)对均衡，大盘风格略占优。第(di)二，外部流动性(xing)方面(mian)，7月将公布的通胀和就业数据可能导致(zhi)市场对美联储降息预期形成(cheng)修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季(ji)度例会提到“用好用足存量政策，加(jia)力实施(shi)增(zeng)量政策”，关注7月政治局(ju)会议的(de)表述变化。第四，市场交易和增量资金(jin)层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权(quan)重板块上涨，市(shi)场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为(wei)7月大盘风格(ge)相对(dui)占优，成长价值风格或相对均衡。

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日(ri)前，中国(guo)人民银行货币政策委员(yuan)会召开2025年第二季度例会。会议提出，要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策(ce)工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济(ji)稳(wen)定(ding)增长和(he)物价处于合理水平。

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后续如何演绎？市场若(ruo)要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的(de)持续入市推动；在进一步(bu)稳增长政策增量释放前，预计市(shi)场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上(shang)一层楼”的判(pan)断，但战术上我们(men)认为(wei)短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡(dang)特征。机构中长期资金入市+低利(li)率时(shi)代下居民金融资产配置比例提升的(de)趋势是(shi)中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可(ke)能阶段性超市(shi)场预期(qi)。但当(dang)前阶段(duan)是否能开启(qi)资金的正反馈螺旋仍有待观察(cha)：一(yi)是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定(ding)约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形(xing)成明显(xian)合力，更(geng)多采取观望、被动跟随(sui)策略，而非主动流入；三是除了内(nei)需下滑担忧加剧(ju)外，7月中报业绩期、全(quan)球贸易环境波动及过于乐观的(de)降息(xi)预期能否兑现均存(cun)在不确定风险。

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1、下半年债市或仍较为震荡👗🍋，且节奏上三季度更偏谨慎，四季度如果降息落地可能对应空间有所打开💌🍈🧅。2024 年年底债市利率快速下行或透支 2025 年下行空间🍓👝，债市利率进一步下行需要宽货币进一步兑现。考虑下半年财政或延续前置发力，三季度仍需保持谨慎，四季度如果进一步降息落地，债市利率下行空间或有所打开💟👜，但是幅度可能仍不大。下半年来看，10Y国债收益率波动区间或在1.5%-1.9%附近。策略建议：关注阶段性空头套保以及多头替代机会；关注短端正套机会；关注曲线走陡机会💗。

2、⚑ 流动性与资(zi)金供需：7月增(zeng)量资金或(huo)有(you)望温和净流入，融资资(zi)金有望延续净流入(ru)。6月央行(xing)主动呵护流动性意愿较强，资金(jin)面整体宽松，7月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP降幅高于市场预期，叠加(jia)美联储官员戴利释放鸽派信号，市场对美联储(chu)7月降息预期有所升温。6月股票市场可跟踪资金净(jing)流入，各类增(zeng)量资金(jin)相对均衡。资金供给端，新发偏股(gu)基金规模继续扩大(da)；市场震(zhen)荡上行，ETF净赎回规模收窄；市场风险偏(pian)好有所改善，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO发行规模小幅回落，再融资(zi)规模持平前期，资金需求(qiu)规模低位稳定。展望2025年7月，二级市场可跟(gen)踪资金有望继续温和净流入，结构上(shang)融资资金有望(wang)延续净(jing)流入(ru)。