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2HFY25品牌羽绒服业务收入在高基数🤍👅👙🩰、暖冬🍑、消费环境波动等不利因素影响下，仍旧录得7%的收入增速🎒，体现出公司品牌在羽绒服行业的影响力和销售韧性👿。分渠道看👚，直营/批发收入分别同增1%/47%🩰。期内公司继续聚焦标杆Top店打造，截至3月末，公司约31%的门店位于一二线城市🩲🥻🥑，同比提升2.8ppt😻；同时公司关注战略增量市场开拓，全财年公司净开门店253家💝💌。分品牌看，2HFY25核心品牌波司登收入同增7%至132亿元，占羽绒服收入的85%🍄。OEM业务FY25收入同增26.4%至33.7亿元，在波动的环境中OEM业务的高增长体现出公司积极拓展高质量新客户，打造订单快反能力和拓展海外产能布局所带来的成效。

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2、3、库存：一(yi)季度受(shou)春节假(jia)期(qi)影响，炼厂快速累库(ku)，但春节过后，由于供应水平却远超(chao)去年(nian)同期，炼厂去库受阻，导致总库存下降较为缓慢。二季度(du)炼(lian)厂检修增加，供应压力稍有(you)缓解，但需求进入淡季，库存降幅仍不明显，PP炼厂库存同比还有增加。下半年一方面(mian)上游投产量不多，供给(gei)虽在高位但增幅有限，另一方面国内需求将逐步进入旺季，同时下游制品出口需求也对总量形(xing)成补充(chong)，预计库存维持缓慢下降的趋势。