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1、宏(hong)观。海(hai)外方面，2025年最大的(de)不稳定因(yin)素和交易焦点在于“特朗普交(jiao)易”，特朗普因(yin)素从预期走向现实给市场的反馈(kui)感强于其他。笔者认为特朗普(pu)政策的(de)影响(xiang)在(zai)于三方(fang)面，一是，加征关税阴(yin)影(ying)下，美铜持续且大(da)幅溢价(jia)下正吸引(yin)全(quan)球其他地区铜(tong)源源不断运往美国，美国一年铜(tong)消耗大概160万吨左右，进口铜约70万吨，运往(wang)美铜市场的量(liang)级(ji)无法估算，但(dan)对全球其他市场的影(ying)响在逐渐显现，最显(xian)著的LME铜持续去库由(you)贴水转(zhuan)为大幅升(sheng)水格局，国内也出现精铜和废铜(tong)紧张的现象，但若美铜进口量级在百万吨以内(nei)，站在全(quan)年的(de)角度对全球供求平衡表影响有(you)限，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二是，美极端的关税政策导致美(mei)国乃至全球的经济(ji)增速下调，美(mei)国滞涨风(feng)险不能排除，三季度经济数据可能逐(zhu)步显现，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调，而铜“博士”与全球经济息息相关，这也意(yi)味着铜需求增速(su)也有(you)可能(neng)出现下滑；三是，特朗普(pu)**主导下全球(qiu)地缘政(zheng)治恶化局面(mian)未能有效收缩反而在(zai)扩散，俄乌(wu)谈判形成拉锯战(zhan)，中东局势正日益混乱，地缘政治风(feng)险(xian)扩散也意味着(zhe)对(dui)全球经(jing)济产生不(bu)利影响。国内(nei)方面，国内经济“稳(wen)增(zeng)长”依然是主旋律，基建和制造业投资保持韧性，但地产(chan)投资持续拖累，消(xiao)费者信心偏弱，且抢出口力度开(kai)始(shi)减弱，因此三季度仍存在着较大压力，此时政策预期及落地（或(huo)证(zheng)伪）可能成为国内品种交易的一部分。

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1、因此总的来看，在七月至八月的业绩披露窗口期🥻🍆🥥，形成A股突破式上涨的力度在进一步加强，概率在进一步提升🩱😈🍌。要形成增量资金正反馈机制，需要指数突破前面所说的扭亏阻力位，从过去五年密集成交区域来看👛👞，上证指数扭亏阻力为3450点左右💋💗，而WIND全A指数为5400点左右🍎。

2、大公国际预计2025年下半年，化学原料及化学制品行业的供需将继续保持相对稳定；化学纤维行业内需逐步恢复🍑💓🍆，供需情况或将有所改善；化肥价格2024年整体呈下行态势；预计2025年下半年整体化工行业供需格局有望进一步改善。