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6、国内市场(chang)方面(mian)：棉花阶段底部(bu)或已出现，但丰(feng)产(chan)预期下，棉(mian)价(jia)反弹(dan)承压，上(shang)方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走(zou)势的主要因素是较为宽松的(de)供需格局和中(zhong)美关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题(ti)已经原则上达(da)成协议框(kuang)架。新棉尚未(wei)上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花(hua)商业库存已经降至新(xin)年度同期较(jiao)低水平，同比下降超30万吨。综上(shang)，我们认(ren)为与(yu)前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新(xin)年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期(qi)较强，本年度国内新棉种植面(mian)积同比(bi)增加已是市场共识，新疆地区棉花(hua)处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概(gai)是丰产(chan)格局。需求端，棉花刚需仍(reng)在，但(dan)短期难有(you)大幅(fu)超(chao)预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但(dan)同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品(pin)需(xu)求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美(mei)国是我国主要的棉花(hua)进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普(pu)上台之前水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口(kou)势必会有一定影(ying)响(xiang)。整(zheng)体来看，当前棉花供需格局要(yao)好(hao)于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需(xu)仍在，需求韧性较强，叠(die)加新棉上市前低进口、低库存(cun)现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强(qiang)，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持(chi)平或略有下(xia)降，不足(zu)以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空(kong)间(jian)预计有限(xian)。

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