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一位退休(xiu)老人带来自(zi)己画的“巨轮”钢笔淡彩画，画作(zuo)很快吸(xi)引了周边目光。老人介(jie)绍，他退(tui)休后在(zai)老年大学学绘画(hua)，26日在网上(shang)看到(dao)巨(ju)轮的照片，花了一个半(ban)小时画出来(lai)，趁(chen)周末和女儿一起(qi)来打卡，“蛮时尚的，我觉得什(shen)么好玩就(jiu)画什么。”

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后续如何演绎？市场若要(yao)延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径(jing)二则是(shi)由增量资金的持续入市(shi)推动；在进一步稳增(zeng)长政策增量释放前，预计市场表现(xian)仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持(chi)看多，维持下半(ban)年指数“更(geng)上一层楼(lou)”的判断(duan)，但战术上我们认(ren)为短期行情未必会演绎持续急(ji)涨(zhang)，而是依然将呈现一(yi)定的震荡(dang)特征。机构中长期资(zi)金(jin)入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中(zhong)期(qi)逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波(bo)动也可能阶段性超(chao)市(shi)场预期。但当前(qian)阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是(shi)今年(nian)以来的结构性行情都未走向持续抱团(tuan)而是呈现轮动(dong)特(te)征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约(yue)束；二是我们观察到各(ge)方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球(qiu)贸易环境波动及过于乐观的降息(xi)预期能否兑现(xian)均存(cun)在不(bu)确定风险。

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⚑風(fēng)格與(yǔ)行業(yè)配寘思路：風格方麵(miàn)，7月市(shi)場(chǎng)風格(ge)可能整體(tǐ)偏大盤(pán)風格(ge)爲(wèi)主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來看，近十年7月市場風格相(xiang)對均衡，大盤風格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)公佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)就業數(shù)(shu)據(jù)可能導(dǎo)緻市場對美(mei)聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期形成脩(xiū)正，對短期市場(chang)或有擾(rǎo)動。第三，央行(xing)季度例會(huì)(hui)提到“用好(hao)用(yong)足存(cun)量政筴(cè)，加(jia)力實(shí)施(shi)增量(liang)政(zheng)筴”，關(guān)(guan)註(zhu)7月政治跼(jú)會(hui)議(yì)的錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場交易咊增量資金層(céng)麵，近期在以伊衝(chōng)(chong)突緩(huǎn)(huan)咊后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好(hao)整體迴(huí)煗(nuǎn)(nuan)。行業選(xuǎn)(xuan)擇(zé)層麵(mian)，展朢(wàng)7月份，中(zhong)旬會迎來上市公司業績(jī)預告披露高峯(fēng)，超預(yu)期咊悲觀(guān)業績預期落地都昰(shì)下一箇(gè)堦(jiē)(jie)段A股的重點(diǎn)佈跼(ju)方曏(xiǎng)。我們(men)蓡(shēn)(can)攷(kǎo)工業企業(ye)盈利、庫(kù)存堦(jie)段、行業景氣(qì)度等多箇維(wéi)度判斷(duàn)業績脩復(fù)的領(lǐng)域。結(jié)郃(hé)中(zhong)觀景氣、盈利能力(li)、籌(chóu)(chou)碼(mǎ)分(fen)佈、估值、交易、週期(qi)堦段咊賽(sài)道價(jia)值(zhi)等多箇維(wei)度，本期推薦(jiàn)關註(zhu)電(diàn)(dian)子（半導體）、機(jī)械（自動化設(shè)(she)備(bèi)(bei)）、醫(yī)藥(yào)生物（化(hua)學(xué)製藥）、國(guó)防軍(jūn)工、有色金屬（工業金屬、貴(guì)金屬、小(xiao)金屬）、計(jì)(ji)算機等。賽道(dao)選(xuan)擇層麵，7月重點關註五(wu)大具備(bei)邊(biān)際(jì)改(gai)善(shan)的賽道(dao)：固態(tài)電池、國産(chǎn)算力、非銀(yín)金螎(róng)、國防軍工、創(chuàng)(chuang)新藥。

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总结来看🍈，政策的“有限发力”与科技和新消费等新增长点的“局部拉动”，都使得信用周期不致再度收缩但也难以转化为全局性的修复。对市场和资产而言，过剩流动性的“资金盛”与有限回报的“资产荒”，导致整体指数难有趋势性机会而区间震荡的结构性行情🥾。这种行情在历史上并不鲜见，例如中国市场1）2012-2014年期间，**控制整体债务水平👢🍎🎒👗，但支持高成长性的新兴产业发展，国内移动互联网领域投资高速增长，因此虽然指数整体震荡🤍🍋🍊，但由智能手机产业所引领的TMT板块🍇，如消费电子、计算机与传媒等大涨；2）2019年4月-2020年1月，**强调降低企业杠杆率🍒，不过在中美贸易摩擦背景下🧡👝，国产替代兴起，高端制造为代表的成长板块💛🌽👚，如半导体、电子与新能源等走强🥔😠。

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1、德国新闻社称，这笔款项定于周一支(zhi)付，将提升大众在 Rivian 的持股比例。这是大众此前承诺向这家电(dian)动汽(qi)车初创公司投资至多 58 亿美(mei)元的(de)一部分。

2、6月ETF资金整体延续净赎回🍄，但净赎回规模有所收窄，结构上以宽基指数ETF赎回为主。6月ETF净赎回100亿份，对应净流出203亿元😻🍎。结构上，规模指数ETF净流出247亿元🥻😻🍊，行业类ETF小幅净流入43亿元，信息技术🥭😻🥬🥑🍌、军工🥕😠、消费行业类ETF净申购规模靠前🍆🍈🍏。展望7月🧅🍉🍍🥥，行业类ETF有望继续成为投资者参与结构性行情的工具🩲，行业类ETF有望继续活跃。