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1． 高失业率和(he)低通胀率阶段（2020年—2021年(nian)2月）。在该框架(jia)发布前后，美联储面对的是疫情导致(zhi)的低通胀和高失业(ye)率。在该(gai)框架指导下(xia)，美联(lian)储在2020年(nian)9月的议(yi)息会议上表示，在劳(lao)动力市场状况达到(dao)最大就业水平之前，维持(chi)零利率是合适的；并且表示只有在通胀回到目标水平、失(shi)业率回(hui)到充分就业水平这两个条(tiao)件同时满足，且低收入(ru)弱(ruo)势群(qun)体实现充分就业时才会结束零利(li)率。这实际上已经改变(bian)了美联储一(yi)贯的政策(ce)轨迹——在达到这些(xie)目(mu)标时政策利率应接近其长期均衡水平，而不是仍然维持在(zai)零附近(jin)。在疫情发生后的一段(duan)时间内通胀虽上(shang)升但仍低于2%，并且(qie)确(que)实存在(zai)供应链受阻的情况，这使(shi)得美联储认为通胀压力将随(sui)供给(gei)改善而缓解。而当时的(de)失业率虽下降但仍高于自(zi)然失业率，因此增(zeng)加(jia)整体就(jiu)业成为美联储货币政策的首要目标。除了该框架的作(zuo)用，美联储严重低(di)估通胀的幅度和持续性(xing)也进一(yi)步加重了其货币政策(ce)反应的滞后(hou)性。

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