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如何看(kan)待今年上(shang)半年港股市场的整体表现？目(mu)前(qian)港股整(zheng)体估值情况如何？展望(wang)下半年，港股市场行(xing)情将如何演绎？哪(na)些行业投资机会值得关注？对此，中国基金报记者采访了汇添富基金经理陈健玮、中欧港股通精选基金经理付倍佳、富国基金旗下港股通互联网ETF基金经理(li)田希蒙、博时基金境外投资部基金经理赵宪成(cheng)、汇丰(feng)晋(jin)信港股通精选基金经理(li)许廷全、平安医药精(jing)选股(gu)票基金经(jing)理周思聪、诺安精选价值基金经理唐晨，共同把脉下半年港股市场行(xing)情和投资机会。

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哑铃配(pei)置仍是主旋律：配置视角，聚焦红利及小微盘的哑铃结构。逻辑一，业绩维度指向利润分(fen)层，腰部企业业绩企稳，尾部(bu)企业业绩承压(ya)，利润向(xiang)国企(qi)、产业 链上游集中，这一局面下，难以期待 EPS 的集体回升(sheng)，偏(pian)向防御的红利资产适合作为底仓。逻辑二，上半(ban)年(nian)中证 2000 成交额占比提升，私募量化在 A 股市场中 的定(ding)价权增强。鉴于(yu)近一年(nian)微盘股的(de)超额收益与 Wind 全 A 指数(shu)的换手率强相关， 结合资产(chan)荒背(bei)景下，股市量能至少(shao)不弱，量(liang)化(hua)资(zi)金在下半年仍有强话语权，这利于小微盘的配(pei)置。

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1、3、策略(lve)观点：从供需增速(su)平(ping)衡来看，预计(ji)2025年全球集运市场运力增速和吞(tun)吐量增速分别为(wei)6.56%和2.5%，供需增速差为4.06%；2026年运力增速和(he)吞吐量增速分别为3.78%和3%，供需增速差为0.78%。上半(ban)年受关税扰动影响，美线运(yun)价向(xiang)欧线的传导效(xiao)应打乱了EC2508合约的旺季属性。在(zai)08合约(yue)进入交割逻辑前，盘面已提前计价欧线运价见顶回落趋势，08估值相对偏低。然而，基于当前相对积极的货量，我们对(dui)今夏旺季需求仍持谨慎乐观预期，建议在08合约(yue)逐步进入(ru)交割月前可考虑逢(feng)低(di)做多。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点，8月即期(qi)运价即(ji)便下行，其斜率预计将(jiang)缓于美线，08合约仍具基差修复空间。但需注意08合约(yue)多空博弈(yi)激烈，市场分歧明(ming)显，从相对确定性角度，更值得考虑(lv)逢高空配EC2510，主要逻(luo)辑在于美线(xian)影响消退及淡(dan)季因(yin)素，其底部支撑可参考(kao)年内低(di)点(dian)1100点附近(jin)——该水平亦接近部分(fen)船(chuan)司1500美元/FEU左右的成本区间(jian)。同理，从月间套利视角(jiao)观(guan)察，本轮8-10正套价差(cha)扩大至约800点后开始回落(luo)。尽管(guan)我们仍(reng)认可08与10合约间的淡旺季(ji)转换逻辑，但基于相对确定性考量，相(xiang)较(jiao)于8-10正(zheng)套(tao)策略，EC2510-2512反(fan)套策略具备更高配置价(jia)值。参考去年EC2410-2412合约(yue)价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点(dian)空间。

2、经济政策(ce)也非常关键，重要的经济**政策和改革政策可以扭转(zhuan)对经济和盈利的悲观预期，从历(li)史(shi)来(lai)看，重要经济(ji)**政策是扭转中国经济走势和企业(ye)盈(ying)利的关键。