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1． 现(xian)有框架允许2%的通胀目标平均值可在不对称条件下取得，但其前提是通胀水平低于2%已成为新常态，因此要致力于将通胀水平提升到2%以上并维持(chi)一段时间，然而(er)疫情后的实(shi)践证明该前提是错误的。现(xian)有框架也未涉及2%平均值的计算方法，而允许通胀高于2%的幅度和长度、计算所涵盖的时间区间等关键变量对计算结果及(ji)决策的影响很大。美联储也未提及在(zai)通胀长期高于2%之后是否需要将其(qi)降到2%以下一段时间。由于该框架在寻求长期平均2%的通胀率时不受定义平均值的特定数(shu)学公式的束缚，因此该方法是平均通胀目标的(de)灵活形式。这意味着美联储明确放弃了基于规则的决策方式(shi)，转而(er)向相机抉择方式倾斜。

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焦炭(tan)，供应(ying)方面(mian)， 2025年1-5月，全国焦炭累计产量为2.07亿吨，同比增加3.3%，从独立焦化厂以及(ji)钢厂焦(jiao)化(hua)厂产量数据来看，主要(yao)是独立焦(jiao)化企业增(zeng)产，钢厂焦(jiao)化厂(chang)焦化-高炉总体收益较好，因此焦化利润变化对于(yu)独立焦化企业的影(ying)响更大，钢厂焦化企业生产更为稳定，不过铁水产量预计或逐步回落，焦化企业利润多维持盈(ying)亏平衡(heng)附(fu)近，预计下半年焦炭产(chan)量总体有一定幅度(du)的减量。需求方面，1-5月份我国粗(cu)钢产量43163万吨，同比下降1.7%；生(sheng)铁产(chan)量36274万吨，同比下降0.1%；下游需求弱势运行，对于焦炭的需求相对一般，因(yin)此焦炭库存水平有所积累，钢厂对于(yu)焦炭也多次提降(jiang)，年内(nei)焦炭(tan)价格累计下跌470-490元/吨。上半年韩国、越南分别对我国中厚板、热轧卷板征(zheng)收高额临时反倾销税，同(tong)时美国对多个国家(jia)征收高额关税，这些事件均将对我国钢铁行业(ye)钢材出口造成负面影响，下半年随着粗钢产量调控政策(ce)的执行以及终端需(xu)求缺乏明显增长点，预计铁水产量或将逐步出现回落，焦炭需求或将有(you)继续回落，同时焦炭目前总体(ti)库存处(chu)于高(gao)位水平，对于焦炭价格仍有一定压制，总(zong)体看下半年焦炭供需相对宽松，不过焦煤价格低位波动有所加剧，焦企利润处于盈亏平衡附近，成本端波动或(huo)对(dui)焦炭(tan)走势影响加大，焦炭(tan)主力合约波动区间或在1200-1600元之间，重点关注粗钢产量调控政(zheng)策以及终端需求变(bian)化。

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