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燃气主要受益于国际气价中枢回落，城燃企业成本下行😡🥬👅👡，同时顺价机制落地🍆，购销价差回归正常区间👡💔🍄，推动企业毛差修复，二季度盈利有望改善。电力方面🍊💯👘，容量电价补偿机制落地🤬💟🍆，相关收入或有提升💓🍌🍆，同时用电需求稳健增长，全国重点电厂日均发电量同比降幅收窄😠🧄，供给端受益于煤价下行，成本下降驱动盈利改善👄👅。

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4🥾👛🍆👜、成本利润：2025年上半年原料纯碱👄👚🍒😈👗、煤炭等价格不断下行🍑🥑💋，带动玻璃成本重心持续下移，不同工艺成本降幅虽有差异🍒，但多数不及原片玻璃成品价格降幅多🧡👚😡。因此多数工艺已经持续数月亏损👚，仅煤制气工艺尚有些微盈利💌👚。下半年若无外界强制因素🍆💔🧡🍒，成本和利润或难以推动行业大规模产能清退🍒👝👠。

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具体来(lai)看，饮料乳(ru)品受益于旺季消费回暖，生鲜乳价格同比降幅持续收窄，5月乳制品产量同比增(zeng)幅(fu)扩大，盈(ying)利有望(wang)触底回暖(nuan)；1-5月份农副食品加工(gong)生产(chan)端保(bao)持(chi)改善趋势(shi)，粮(liang)油(you)食品(pin)零售中枢上移；家电受益于“以旧换新”加力扩围，叠加“618”大额补(bu)贴，内需表现(xian)亮眼，5月家用电器音像器材零售同(tong)比(bi)增幅扩大至53.0%，空冰洗彩四周滚动零售额同比中枢(shu)较一季度明显抬升，扫(sao)地(di)机器人等智(zhi)能家电需求(qiu)持续(xu)回暖；家具零(ling)售在地产消费偏弱的背景下仍然实现(xian)了较高(gao)增长，4、5月家具零售同比增(zeng)速均超(chao)20%，主要受益于国补政策提振(zhen)，智能卫浴、定制(zhi)衣(yi)柜等需(xu)求明(ming)显修(xiu)复，供给(gei)端企业持续降费提效，盈利(li)有望修(xiu)复。但需要(yao)关注家电、家具出口(kou)在关税频繁调整、外需(xu)放缓之下或有承压，对业绩形成(cheng)一定拖累。此外受益(yi)于金价上涨，4、5月(yue)份金银珠宝(bao)零售保持20%以(yi)上增速；文(wen)娱用品零售同比增幅显著扩大至30%以上，预计中报饰(shi)品、美容(rong)护理部分领域增速有望(wang)改善 。

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