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6、国内市场方面(mian)：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价(jia)反(fan)弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响(xiang)郑棉期(qi)价走势的主(zhu)要因素是较为宽(kuan)松的(de)供(gong)需(xu)格局和中(zhong)美关税(shui)。站在(zai)当前(qian)节(jie)点来看，中美关于关税问题已经原则上达成协(xie)议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业(ye)库存已经降至新(xin)年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强(qiang)，本年度国内新棉种植面积同比增加已(yi)是市场共识，新(xin)疆地区棉花处于现蕾、开(kai)花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需(xu)求端(duan)，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同(tong)比(bi)增速持续低于社零，据反(fan)馈(kui)，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口(kou)方面(mian)，美国是我国主要的棉(mian)花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特(te)朗普(pu)上台之(zhi)前水平难度较大(da)，对于棉花进口(kou)以及终端纺服产品出(chu)口势必会有(you)一定(ding)影响(xiang)。整体来(lai)看，当前棉花供(gong)需格(ge)局要好于(yu)年(nian)初水平，棉价底部有支撑，展望未来(lai)，棉花刚需仍(reng)在，需(xu)求韧性较强，叠加新棉上市前低(di)进口、低库(ku)存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收(shou)预期偏弱，预计开(kai)秤价格与去年同期持(chi)平或(huo)略有下降(jiang)，不足(zu)以支撑棉价持(chi)续上行，即下半年郑棉期价(jia)重(zhong)心或略有上移，但空间预计有限。

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