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我们(men)在中期(qi)策略报告中描述了本(ben)轮(lun)市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内(nei)在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入(ru)真正意义上的新常态，总需求(qiu)增速结束(shu)三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股(gu)自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在(zai)经济(ji)结构(gou)调整和资产荒的大(da)背景下，无风(feng)险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利(li)率利差收敛，以及(ji)沪深300非(fei)金融建筑的自(zi)由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升(sheng)。据(ju)估算，沪深300指数总市值增(zeng)幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著(zhu)影响，也会对市场风格的演变(bian)起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间(jian)更大，是重要的选股方向

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趙(zhào)憲(xiàn)成：雖(suī)然恆(héng)生(sheng)指數(shù)的估值處(chù)在近幾(jǐ)年較(jiào)(jiao)高的水平(ping)，但科技股咊(hé)互(hu)聯(lián)網(wǎng)企(qi)業(yè)仍(reng)有比較(jiao)充(chong)分的上行空間(jiān)。Wind數據(jù)顯(xiǎn)示，恆生科技指數(shu)2025年的EPS增速預(yù)計(jì)約(yuē)爲(wèi)35%，ROE增速約爲14%。相比(bi)之下，滬(hù)深300指數的(de)EPS增速預計約爲6%，ROE增速約爲11%。囙(yīn)(yin)此，我們(men)認(rèn)爲，下半年港股仍具有一些優(yōu)異(yì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，基本麵(miàn)對(duì)股價(jià)上漲(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)能力可能會更加(jia)明(ming)顯(xian)。

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资本市场政策往往体现为对资本市场支持性政策🩳，例如1999年推出“搞活资本市场六项建议”，2005年启动股权分置改革和对券商的重组，2014年推出新国九条🍋。或者推出新的板块💖；例如2009年推出创业板、2019年推出科创板。

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2024 年，25 至 34 歲(suì)的蓡(shēn)與(yǔ)者中約(yuē)(yue)有一半投資于(yu) 2060 年目標(biāo)日期基金，該(gāi)基金由超過(guò)(guo) 90% 的股票指數(shù)基金咊(hé)其餘(yú)的(de)債(zhài)券(quan)指數基金組成。55 至 64 歲的蓡與者中，一半投資于(yu) 2030 年目標(biao)日期基金(jin)，其中股票指數基金佔(zhàn)(zhan) 61.8%，其餘爲(wèi)債券指數基金。

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1、“市场开始关注一些更积极的增长因素，” 太阳信(xin)托银(yin)行(xing)（Truist）联(lian)席首席投资官基思・勒纳表(biao)示，他提到了特朗普总统(tong)的税收法(fa)案最终通过、放松监管的举措以及预期中的降息。“所以(yi)我认为这(zhe)一切都意味着市场会继(ji)续走高，” 他补充道。“但在此过程中肯定会有一些考(kao)验(yan)。”

2、6月27日🍈👜，年内高调领涨的银行掉头向下💯，意外领跌。截至收盘，A股42只银行股全线收绿，整体跌幅中位数达2.75%。杭州银行💞🍓、青岛银行、重庆银行跌超4%，中国银行🥑🥔🍓🩱、招商银行等15股跌逾3%，浦发银行、贵阳银行表现较好👢🥭🍒，分别微跌0.51%🥕、0.63%🩰🎒💌💔。A股顶流银行ETF（512800）场内价格收跌2.78%，止步7连阳🍉。