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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍌👿🍊💌💯，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🩱💕，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态💗🍌，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代💓💝💔，A股自由现金流收益率不断提升💋👚。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍍😻💋，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍊🧄👙🥕👿。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制💌🩲🤬，不仅会对市场走势产生显著影响🥝👛，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下💘，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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🏮 本周市场表现强势，超出我们预期。1）短期催化主要来自于分母端。近期联储降息预期提升👚🍋🩳、人民币汇率升值及以伊军事冲突趋平稳👞，特朗普访华预期等因素叠加🥭，边际推升风险偏好🥕🩰💓💕。2）谁是增量资金🥔？主动权益公募新发基金边际回暖、杠杆资金快速跟随，此外从银行板块6月中下旬以来的加速行情推测，险资资金入市进程也可能有所提速；但ETF、外资未有明显增量💌🥑🍅👢。

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“我们必须面对一个痛苦的事实：进展太慢了。”近日，潘基文在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）独家专访中坦言。他批评美国的反复退出🍅🧄，强调了中国在应对气候变化和发展绿色能源方面付出的努力和取得的成就🧡。“真正的气候领导力不是关于对抗，而是关于构建联盟、赋能他人🧡😡👿，并展示全球合作在一个破碎世界中依然可能💖💞。”

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風(fēng)格層(céng)麵(miàn)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)7月市(shi)場(chǎng)風格可(ke)能整體(tǐ)(ti)偏(pian)大盤(pán)風格(ge)爲主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)(li)史來看，近十(shi)年7月市場風格(ge)相對均衡，大盤風格(ge)畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)公(gong)佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)就業(yè)數(shù)(shu)據(jù)(ju)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)(lian)儲(chǔ)降息預(yù)期形成脩(xiū)正，對(dui)短期市場或有擾(rǎo)動。第三，央行季度例會(huì)(hui)提到“用好用足存量政筴(cè)，加力實(shí)施增量政筴”，關(guān)註7月政治(zhi)跼(jú)會(hui)議(yì)的錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場交易咊增(zeng)量資(zi)金層麵，近期在以伊衝(chōng)突緩(huǎn)咊后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風(feng)險(xiǎn)偏好整體迴(huí)煗(nuǎn)。基于以上(shang)，我們認爲7月大(da)盤風格相(xiang)對佔優，成長(zhang)價值風格或相對均衡。

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