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劳动力市场降温的迹象成为围绕美联储政策争论的关键部分，也使即将于北京时间周四20:30公布的美国6月非农就业报告更受瞩目。经济学家预计👅👞🩰，报告将显示美国6月非农就业人数增加11.6万🍋😈🥾，低于5月的13.9万;失业率预计将从5月的4.2%上升至4.3%🍌👠。

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6月份景(jing)气较高的领(ling)域主要集(ji)中在资源品、部分消费服务(wu)和信息技术领域，其中资源品板块原油、多数工业金属价(jia)格上涨，中游制造领域工程机械(xie)销售放缓，消费服务板块空冰洗彩零(ling)售额四周滚动均值同(tong)比增幅收窄，金融(rong)地产中商品房销(xiao)售累计同比降幅扩大，公用事业燃气价格上行。

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我(wo)们在刚(gang)刚发布的中期策略观点中提到， A股的(de)表现存在5年(nian)周期规律。每五(wu)年周期的(de)上行周期中，时(shi)间从2.5~3年(nian)不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段(duan)。当然阶段的划(hua)分有一定(ding)主观性，我们对于过去每五年的周期(qi)的上行(xing)周期(qi)如下图所示。

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► 结构上有亮点💕，AI产业链、新消费与创新药，且多集中于港股🥝💌💟。解决当前信用周期收缩的问题，除了总量上逆周期调节的财政政策加码对冲外，传统需求以外的新增长点的崛起也可以起到部分效果，尤其是以春节以来DeepSeek异军突起的AI互联网和新消费为代表，这也是市场结构性行情持续活跃的原因🍏。

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1、从中指研究院监测重点城市来看，今年1月份至5月份🍅👅🤬💖，30城90平方米至120平方米新房成交套数占比保持在四成左右🍎👗🩳🥑，120平方米至144平方米户型成交首次达到30%。记者近期走访北京石景山多个改善型项目看到👝💝👢💕，普遍最小户型在90平方米之上💓🥝🍓，改善性需求较为旺盛。

2、风格层面🧄，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说💔🍋👞，第一👗👅，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡🍊🍏👗，大盘风格略占优💌。第二🌽🍌🍊🥕🌽，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动😈🍈🥾。第三💞👙🥿💗，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”🧡，关注7月政治局会议的表述变化💘。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后💟🤍💘，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖🍄😡。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡👅🤬🥻🥕。