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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍇🥻👄，引发A股估值重估🍊🍍🍍。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥑，总需求增速结束三年低迷和下行💗🥿，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛👙💖，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🥥，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间😠。此外🍋👡，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🍌🍏，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍓，是重要的选股方向

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上游低开工状态难以长期维持，利润的(de)修复也将(jiang)驱动厂家(jia)复产，随着钢(gang)材产量的下滑，市场供(gong)需缺口(kou)趋于回补、库存的消化难(nan)度进一步增加，短期价格上涨存在阻力。随着旺季的临近(jin)、钢材重回增产周期，硅(gui)铁去库进程有望加(jia)速，估(gu)值存在修复空间；但旺季结束后钢材再次进入减产周期，下游刚需的收缩将使得硅铁价格(ge)的上方(fang)压力趋增。整体来看，行业产能长期过剩背景下、供需关系的改善仍将依赖厂家端的控(kong)产情(qing)况，下半年硅铁(tie)估值存在(zai)修复机会，但价格的反(fan)弹高度或将较为(wei)有限。

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美联储今年在降息(xi)问题上(shang)的谨慎态度引(yin)发了(le)特朗普(pu)总统的强烈反对。特朗普之前表示，他认为利率需要“至少下调2-3个百分点”。就在刚刚过去的周末(mo)，特朗普再次指责美联储主席鲍威尔，称其“很糟糕(gao)”、“人为地抬高利率”，并表(biao)示利率应该降至目前水平的一半以下(xia)。

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1、金(jin)宇(yu)澄最得意的是(shi)这个空间里墙上的画框，天花板(ban)上下坠的吊灯等林林总总，都是他这些(xie)年(nian)在各处老货店(dian)淘来的，而且价值不菲。在这其中，金(jin)宇澄特别珍视一位陌(mo)生读者的手(shou)写信和(he)她送的两本小书，他特地装在画框里。那是去年繁花(hua)书房开业当天，一位读者从常熟来到现场，在当时吵闹的现场，就在书房中央的圆桌(zhuo)上手(shou)写了一封信，后来连带着自己(ji)带来的两本小书交给了金宇澄。

2、据德国新闻社（DPA）报道，大众汽车集团（Volkswagen AG）将向其合作伙伴 Rivian Automotive Inc． 注资 10 亿美元，因这家(jia)美国汽车制造商已达(da)成此前约定的里程碑目标。