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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍉😻🍌👗👡。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行👛🍒👘👛，进入增速稳定波动率降低的新时代🍎🧡，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来👅🩲，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行🍅💋💌，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升😻💞🍆💝。据估算🥾🥕，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制👿💟💓，不仅会对市场走势产生显著影响🍉💕🍅💯🧡，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下👘🍈，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍄👠💖💔，是重要的选股方向

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中期结(jie)构观点不变：A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势突破。看好三个(ge)宏大叙事强相关资产，黄金(jin)、稀土和国防军工。战略看好(hao)港股(gu)是(shi)潜在牛市中的领涨市场。

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目前(qian)，结合(he)不同芯片架构的(de)独特特征(zheng)，四(si)维智(zhi)联定制化设计了芯片调(diao)度与(yu)内存分配(pei)策略。此外(wai)，透过整合自动泊车辅助功能，四维(wei)智联已针对搭载SA8155P等中高等算力(li)芯片的舱泊一体解决方案进行了优化配(pei)置，为售价低于15万元的车辆带来(lai)更优质的体验。

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我们(men)通过对指标进行两次(ci)不同窗(chuang)口期的平滑来捕捉指标变(bian)动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长(zhang)期平滑线(xian)时，说明市场情绪正在拐头向下，对市(shi)场持(chi)中性态度。

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1、克(ke)拉克表示，这也对极端(duan)的投资组合配置产生了(le)影响。研究(jiu)显示，401（k）投资者中完全不配置股票的比例降至(zhi)历史最低，而仅投资股票的参与者比例也(ye)大幅下降。

2、2、需求方面：随着美线抽调运力的回补💞👛😠，6月以来中国发往美国的集装箱运输量持续反弹🥝🥔🥾，环比5月增幅接近25%😡。然而，该货量反弹主要来自积压订单，高运价抑制下新增订单仍显有限。进入7月🍉🥬😻🩳，市场反馈订舱量因赶在豁免期限前清关而明显增加，但此轮集中出货需求已基本进入中后期阶段🎒🍌🥬。美国下游各行业中💖🤍，包括汽车及零部件、耐用消费品👿🧡、纺织服装、食品饮料等行业仍处于被动补库阶段，今年二季度的“抢进口”延长了补库时间，但也在一定程度上透支了未来需求。预计下半年美国终端消费品行业仍有一定补库需求，但是整体驱动有限。尽管我国汽车出口引领机电产品出口高增长，但受去年5月之后订单暴涨受同期较高基数影响👝，以及此前高关税压力下企业已采取缩减输美订单或转移海外生产🤬🤬🥿，今年6-9月白电出口排产预计连续下滑👡，家电出口前景难言乐观🥝🧅👜👿。