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1、宏观。海外方面,2025年最(zui)大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”,特朗普因素从预期走(zou)向现实给市场的反馈感(gan)强于其他。笔者认为(wei)特(te)朗普政策的影响在于三方面,一是,加征关税阴影下,美(mei)铜持续且大幅(fu)溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往(wang)美国,美国一(yi)年铜消耗大概(gai)160万吨左右(you),进口铜约70万吨,运往美(mei)铜市场的量级无(wu)法估算,但对全球(qiu)其他市(shi)场的影响在逐(zhu)渐显现,最(zui)显著的LME铜持续去库由(you)贴水转(zhuan)为大幅升水格局,国内也出现精(jing)铜和废铜紧(jin)张的(de)现象,但若美铜进口量级在百万吨以内,站在全(quan)年的角度对全(quan)球供求平衡表(biao)影响有限,关注美国232调查结果出台后美铜表现;二是,美极端的关税(shui)政策导致美国乃至全球的经济增(zeng)速下调,美国(guo)滞涨风险不(bu)能排除,三季度经济数(shu)据可能逐步显现(xian),而IMF等国(guo)际组织也将全球经济(ji)增速下调,而铜“博士”与全球(qiu)经济息息相关,这也意味着(zhe)铜需求增速也有可能出现下(xia)滑;三是(shi),特(te)朗普**主(zhu)导下全球(qiu)地缘政治恶化局面未能有效收(shou)缩反(fan)而在扩散,俄乌谈判形成拉锯战,中(zhong)东局势正日益混乱,地(di)缘政治风险(xian)扩散也意味着(zhe)对全球经济产(chan)生不利影响(xiang)。国内方面,国内经济“稳(wen)增(zeng)长”依然(ran)是(shi)主旋律,基建和(he)制造业投资保持韧性(xing),但地产投资持续拖累(lei),消费(fei)者信(xin)心偏弱(ruo),且抢出口力度开始减弱,因此三季(ji)度仍存在(zai)着较大压(ya)力,此时政策预期及落地(或证伪)可能成为国内品种交易的一部分。
1、中国人民保险集团(01339)发布公告,该公司将于2025年8月8日派发截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.117元。
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