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风险(xian)因素:1)进口政策(ce)放松、煤矿(kuang)增产超预期、钢厂减产超预期(下行风险);2)终端需求超预期、煤炭保(bao)供不及预期、进口资源持续紧张(上行风险)。
1、张瑜认为,当下美元相对偏弱的背景下,汇率对货币政策的掣肘客观不强👛😈🩰💯👅,但后续一旦出现美元反弹现象👚,央行如何表述值得更多关注。
2、2025 年上半年(nian)宏观出现反复,一季度宏观预期偏正面,4 月份随着美国对等关税的影响市场乐观情绪有所回落,贸易(yi)摩擦背景下美联储(chu)主席鲍威尔降息(xi)措辞也逐渐转向谨慎,国内政策(ce)面以稳为主,经(jing)济数据短期呈现韧性,但也需(xu)要动态关注后(hou)续出口回落(luo)的(de)风(feng)险。供需基本(ben)面来看,铜矿上半年维持(chi)偏紧格局,铜矿加(jia)工费(fei)创近几年来(lai)新(xin)低,冶炼厂减产风险仍存,且特(te)朗普关税引(yin)发大量精炼铜(tong)抢跑发往(wang)美国,非(fei)美地区铜供需(xu)持续收紧,需(xu)求(qiu)端上半年总体(ti)呈(cheng)现高(gao)景气度,但(dan)后续出口回落的风险不(bu)容(rong)忽视。预计 2025 下半(ban)年铜价高位震荡为主,伦铜波动区间在9000-10000 美元 / 吨,沪铜主力合约波(bo)动区间在 74000-83000 元 / 吨。
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