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比优集团（09893）公布截至2025年(nian)3月31日止(zhi)年度业绩，营业额约为人民币16.955亿元，较去年增加约24.09%。 拥有人应占溢利约为(wei)1.64亿元(yuan)，同比增(zeng)长(zhang)约25.2%；每(mei)股(gu)基本及摊薄盈利约为0.047元，建议派发期末股息每股(gu)0.015港元。

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陈健(jian)玮：下半年港股走势或呈现(xian)“震荡上行+结构分化(hua)”格局。核心驱动因素包(bao)括宏观政(zheng)策将聚焦高质量发展(zhan)、科技(ji)创新与内需提振，叠加稳增长政策加码，有望推动港股基本面修(xiu)复；全年南向资金净流入(ru)或(huo)突破万亿元规模，持续改善港股流动性。同时，海外区域性资金对港股(gu)关注度上升(sheng)，若基本面持续改善，外资配置比例(li)有(you)望从当前(qian)的低位逐步回升。

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基于以上背景🍏👚💋，美联储于2019年启动了对其货币政策框架的第一次全面重检😈🥑🥑，以评估美联储为了实现最大就业和价格稳定目标而采用的战略、工具和沟通实践。2020年疫情对经济的冲击则进一步强化了上述状态——通胀持续下降而失业率大幅上升，进而导致美联储对其货币政策框架进行大幅修订。

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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值🥒💕💘，科技互联网龙头与ROE基本匹配💓🩲🍅👙，但部分新消费估值较高。今年以来中国经济整体仍需修复🍏、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复🍍🥻，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先高分红板块🥑，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税💕，AH溢价收敛至125%（100%/0.8）🍇🧡🍉，这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看，按这一比例看估值已经合理💌🍊👡🥦。

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1、美股回顾。美股(gu)定价因素从中东地缘因素逐渐过渡，风险偏好(hao)回升，科技主线(xian)更加明朗。前期困扰市场的资本税899条款可能取(qu)消同样助力美股上涨。多(duo)重利好下，英伟(wei)达创(chuang)新高(gao)重回全球市值第一，纳斯达(da)克指(zhi)数与标(biao)普500指数创下新高。

2、近期A股科技板块强势反弹🩰👙，背后是宏观风险缓解与市场风险偏好修复的共振结果👢👙。一方面，中东局势超市场预期平息🥒🩳，大幅缓解市场地缘政治担忧，原油价格显著回落🍅，带动通胀预期下降，流动性环境改善🥕🍑，全球权益资产价格上涨；另一方面，特朗普近期在外交政策上的表态👚🥬🍌，特别是在以伊问题上的处理降低了市场对其潜在执政不确定性的担忧💌🍓👄，而这一点正是一季度部分资本离开美国避险的主要原因👠🍌💕，故近期美元资产回流🍊，美股强于欧股🍊、黄金走弱🍋🍈🥑👢、美债收益率回落，形成与一季度全球资产组合相对的“反向组合”。美债收益率下行和纳斯达克指数走强，不仅从流动性角度为A股提供支撑🧅，也通过科技股估值和情绪的外溢效应利好A股科技板块。