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5、国际市场方面：经济增速预期下调，“对等关税”影响下，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国(guo)丰产(chan)预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同比下降，需求(qiu)同比增加，供需差同比收窄，但市场对此认(ren)可程度较(jiao)低，预计2025/26年度(du)全(quan)球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地缘冲突不断、经济增速预期下(xia)调、“对等关税”仍然(ran)存在等影(ying)响下，全球棉花需求量预计将环比(bi)下调。全球棉花供需层面(mian)并不足(zu)以支撑棉价(jia)上行。美国方面，本年度美棉种植面积降(jiang)幅较大，但目前为止，受干旱影响(xiang)美(mei)棉(mian)面积占比较低，美棉优良率高于(yu)去年收割时期水(shui)平，本年度美棉最终(zhong)产量预计同比基本持平。美(mei)棉出(chu)口方面，预计2025/26年度美(mei)棉出口较去年(nian)低基数有一定上调(diao)，但仍低于过去5年均值水平，整体供(gong)需格局来看，2025/26年(nian)度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降，但仍高于过(guo)去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看，本年度(du)供需(xu)格局略好于上一年度，但好转幅度有限。展(zhan)望未来，除供需(xu)层面外，宏观(guan)层面(mian)也有一定扰动(dong)，美联储年(nian)内(nei)降息次(ci)数是否如预(yu)期般(ban)为两次、美国对外关税谈(tan)判进度如何、全(quan)球地缘冲突未来将如何演(yan)绎等均是潜在影响因素(su)。综合来看，预计2025/26年度ICE美(mei)棉期价重心较上半(ban)年(nian)略有上移，但幅度有限，整体仍以(yi)区间运行来看，关注宏观及天气扰动。

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4、需求(qiu)：2025年1~5月份純(chún)堿(jiǎn)錶(biǎo)觀(guān)(guan)消費(fèi)量總咊(hé)1455.99萬(wàn)噸(dūn)，較(jiào)去年衕(tòng)期下降7.56%。純堿需求近三年來(lái)首次(ci)下(xia)降，這(zhè)一方麵(miàn)在于下遊(yóu)浮灋(fǎ)玻瓈(lí)産(chǎn)能(neng)下降、光(guang)伏玻瓈堵窰(yáo)等(deng)現(xiàn)象壓(yā)製重堿剛(gāng)需，另一方麵在于中下遊對(duì)原(yuan)料純(chun)堿(jian)採(cǎi)(cai)購(gòu)意願(yuàn)的(de)欠缺(que)。下半年光伏玻瓈仍有減(jiǎn)産計(jì)劃(huà)(hua)，浮灋玻瓈産能或低(di)位徘徊，純堿需求仍將(jiāng)受到壓製。

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