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海外(wai)供应端，上半年整体供应是不及预期的，一方面受到天气因素影响，另一方面海外新增产能项目进度(du)整(zheng)体偏慢，1-5月进口量仍同比(bi)降2657.2万吨。下半年随着季节性影响因素减少和新增项目的投产(chan)增产，全球发运量(liang)继续增(zeng)加，全年供应端呈现前低后高的态势，其中四大矿山(shan)以稳产为主，主要关(guan)注vale的产(chan)量增量，预计下半年四大矿山同比增加1300万吨。若矿价下(xia)跌，中(zhong)小(xiao)矿山发运情(qing)况将增加不确定性。目前新增产能项目的投产进度存在不确定性，预计今年整体实际增量有限，更多增量在明年体现，关注铁桥项目、Onslow项目，以及安米利比里亚项目(mu)的(de)增产进展。预(yu)计下半年到港量、进口量较(jiao)上(shang)半年将有明显增加，以弥补之前的减(jian)量，下半年预计产量(liang)有所回升，同比增加1000万吨。因为(wei)去(qu)年下半年产量较低，预计今年全年国产(chan)矿产量同比下降100万吨。

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（3）需求层面：．2025 年上半年中国**仍在积极维稳房(fang)地产市场(chang)和化解(jie)地方债务，政策(ce)**以稳为主，终端需求中电网投资仍维持较高(gao)增速，汽车(che)与家电受益(yi)于政策补贴以及抢出口仍维持(chi)较高排产，国内铜消费增速维持韧性。全球主要央(yang)行延续降息，海外经济维持软(ruan)着陆预期(qi)，需(xu)求端(duan)预计稳中回升，但下(xia)半年政策(ce)面存在不确定(ding)性，需要动态关(guan)注美国通胀变化(hua)及美联储动态。我们预计 2025 年中国和全球(qiu)铜(tong)消费增速分别(bie)为 4.8% 和 3.4%。

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4、總結(jié)：供需層(céng)麵(miàn)驅(qū)動(dòng)有限，成本支撐(chēng)預(yù)期增強(qiáng)。綜上所述，我們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)(wei)下半年硅鐵(tiě)供應(yīng)難(nán)有明顯(xiǎn)(xian)減(jiǎn)(jian)量，需求耑(duān)變(biàn)數(shù)仍然較(jiào)大，關(guān)註相關(guan)政(zheng)筴(cè)，目前看供(gong)需層(ceng)麵預期驅動有限。成本耑的支撐或增強，煤焦價(jià)格自(zi)低(di)位持續(xù)迴(huí)陞(shēng)，焦(jiao)煤期價月漲(zhǎng)幅近20%，電(diàn)(dian)力成(cheng)本有上(shang)調(diào)預期，硅鐵最主(zhu)要生産(chǎn)成本就昰(shì)電力，成本支撐預(yu)期增強。綜郃(hé)來(lái)看，上半年硅鐵期價已經(jīng)創(chuàng)下近年來新(xin)低，下半(ban)年成本支撐或增強，預計(jì)硅鐵期價重心較(jiao)上半年有一定上調，但供需層麵無(wú)共振驅動，空間(jiān)或相對(duì)有限。

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1、忆起“过去的洋火、洋皂、洋铁等靠买进来”，进而谈到“今天我们成为工业门类最齐全的世界制造业第一大国”👛，***总书记抚今追昔👘，感慨地说：“这条路走对了。”

2、中原高速(su)：公司拟投(tou)资建设商(shang)登高速青州(zhou)大道出入口新建工程项(xiang)目。该项目计划于2025年(nian)7月开工建设，工期5个月。项目投资估算约3.26亿(yi)元，公司负责承担除征地拆迁(qian)以(yi)外费用共计约2.34亿元。