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我们认为🩱，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素🧡。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别🤍😠👝。各类资金预期依然割裂👜🍌😻🥑👜，关注基本面趋势的投资者相对谨慎👢🩱🍆。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断🥬🍊。

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展望FY26🧄🤍🥝，公司预计城镇燃气销量同比+2%/售气毛差0.55元/方（YoY+0.014元/方）🥕👚🍑，该行认为目前工商业气量需求仍受高气价的压制👙，需求改善仍取决于宏观经济修复情况👘👠；此外👄👚🍌🤬，受益于居民顺价比例的提升🥕👠，该行认为毛差修复趋势或有望延续至FY27🍇👄👗。

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其三，”借壳式(shi)BD“模式备受质疑。荣昌生物将一款已(yi)上市的药品选择(ze)用Newco（New company，成(cheng)立新公司）模式推广(guang)，而不是(shi)传统意义上的BD，其中可能存在风险。NewCo模式优(you)化了创新(xin)药资产与资金匹配(pei)的流(liu)程，融合了资产交易和股权(quan)交易，即BD+融(rong)资。这种方式既通过首付款缓解了创新药企的资金困(kun)境，又通过持股方式，享(xiang)受了(le)资产的(de)未来溢价。

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2、一位退休老人带来自己画的“巨轮”钢笔淡彩画，画作很快吸引了周边目光。老人介绍，他退休后在老年大学学绘画👝🍑👄，26日在网上看到巨轮的照片，花了一个半小时画出来，趁周末和女儿一起来打卡🥦💋💋，“蛮时尚的🌽，我觉得什么好玩就画什么🤬👿💓。”