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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代🤬🧄💝，A股自由现金流收益率不断提升🍄💗🧡👠。而2018年以来🍓👚🥝，在经济结构调整和资产荒的大背景下🩰🥾🍏，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🧄，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🌽🤍。此外，本轮增量资金的正反馈机制💛🍎，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🥾。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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网友：低(di)市盈率是价值投资的一(yi)种(zhong)派别，相对来说比较低级。价值投资的高级形(xing)式就是对公(gong)司进行估值，用(yong)4角钱价格买1元钱的价值。需要你对公司真正了解，才(cai)能(neng)很好(hao)地做出正确的评估。

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1、如今，随着 2025 年上半年接近尾声，各类主要风险虽未完全消除，但已有所缓解。从关税引发的通胀压力，到相互矛盾的经济信号和模糊的数据，未来的走势绝非一目了然👝🎒🌽。

2、盈利方面，5月工业企业盈利同比增(zeng)速转负，主要受内外需求不(bu)足(zu)、价格拖累等(deng)因素影响。三个月滚动来看，大类板块(kuai)盈利多有放缓，TMT逆势(shi)改善，资源(yuan)品、必需消费、中游设(she)备保持正增。细分领域中装备制(zhi)造业是盈利的(de)主要拉动，TMT制造业同比增幅扩大。结合工业企(qi)业盈(ying)利、行业所处库存周期位置以及高频景气指标，预(yu)计中报业绩(ji)有望延续较高增速或改善的领域主要集中在：1） TMT领域，半导体、光学光(guang)电子、消费电子、运营商、软件(jian)等领域受益于消费类景气边际回(hui)暖，算力租赁订单持续落地(di)，半导(dao)体周期(qi)复苏与国产(chan)替代加速(su)，业绩有望(wang)改(gai)善；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报(bao)盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消(xiao)费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端(duan)午等(deng)多重假日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品(pin)、美容护理等零售领域盈利有望持(chi)续改善(shan)；此外贵金属、燃气、电力、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望(wang)边际改善。