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2HFY25品牌羽绒服业务收入在高基数、暖冬👠、消费环境波动等不利因素影响下，仍旧录得7%的收入增速，体现出公司品牌在羽绒服行业的影响力和销售韧性🍆🍅。分渠道看🍅🥑，直营/批发收入分别同增1%/47%。期内公司继续聚焦标杆Top店打造，截至3月末🥭👝🍆😻，公司约31%的门店位于一二线城市🧡🥔，同比提升2.8ppt🥥🥕；同时公司关注战略增量市场开拓🥬，全财年公司净开门店253家👿🍊🍈💕。分品牌看👝💗，2HFY25核心品牌波司登收入同增7%至132亿元，占羽绒服收入的85%。OEM业务FY25收入同增26.4%至33.7亿元，在波动的环境中OEM业务的高增长体现出公司积极拓展高质量新客户🧡👜💘💔，打造订单快反能力和拓展海外产能布局所带来的成效。

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今年以来，个股涨幅中位数达到8.5%；偏股基金（股票💗🍊🧄、偏股混合）涨幅中位数在去年3.3%的基础上，今年进一步攀升至5%💝💝🤍🍉。市场上的赚钱效应在不断积累👛🥝😻🥒🤍。量化私募、个人投资者的增量资金仍然呈现持续流入的状态。但ETF在扭亏阻力位附近持续赎回💖💌，对市场上涨构成的一定压力。按照我们中期策略的观点，一旦在某种因素推动下，指数站上关键扭亏阻力位🧄👝🌽🍑，扭亏赎回压力缓解🩲🥥，增量最近有望加速流入，呈现正反馈效应🍆🍆🍍😻。从7月开始，这种情况发生的概率越来越高，一旦发生🍍，我们称之为进入牛市阶段II。这一阶段，指数有望持续上行🩱🍑，当时空间最大🩲、渗透率加速提升新产业趋势有望占优👘🤍。

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