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1． 高失业率和低(di)通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美联储面对的是(shi)疫情导致的低(di)通胀和高失业率(lv)。在该框(kuang)架(jia)指导下，美联储在2020年9月的议息会议上表示，在劳动(dong)力市场(chang)状况达到最大就业(ye)水平之前(qian)，维持零(ling)利率是合适的；并(bing)且表(biao)示(shi)只有在通胀回到目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同时满(man)足，且低收入(ru)弱势(shi)群(qun)体(ti)实现充分(fen)就业时才会结束零利(li)率。这实(shi)际上已经改(gai)变了美联(lian)储一贯的政策轨(gui)迹——在(zai)达到这些目标时政(zheng)策利率(lv)应接近其长期均衡水平(ping)，而不是仍然维持在零附近。在疫情发生后(hou)的一段(duan)时间内(nei)通(tong)胀虽上升但仍低于2%，并且确实(shi)存在供应链受阻的(de)情况，这使得美联储认为通胀压力将随供给改善(shan)而缓解。而当时的失(shi)业率虽(sui)下降但仍高于(yu)自然失业(ye)率，因此增加整体就业成为美联储货币政策的首要目标。除了该框架的作用，美联(lian)储严(yan)重低估通胀的幅度和持续性也进(jin)一步加(jia)重了其货(huo)币(bi)政策反应的滞后性。

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