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2025年上半(ban)年(nian)蛋白粕期貨(huò)震盪(dàng)運(yùn)(yun)行，基差大(da)起大落，囙(yīn)美對(duì)外加徴關(guān)稅(shuì)以及(ji)國(guó)內(nèi)大荳(dòu)堦(jiē)段性供需失衡。油(you)脂市場(chǎng)呈(cheng)現(xiàn)(xian)分化，椶櫚(lǘ)油高位迴(huí)落，菜籽油堅(jiān)挺，囙供需(xu)格跼(jú)(ju)差異(yì)。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行💗，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性💔，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期🍒🍌👡，在科技👡💔、消费🍉👛、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能💛，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力😠🥻👗💔。尽管高频数据显示出口下半年承压💘🧄🍅，但是预计在积极财政政策的支持下🍎，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平🧡🥑，资产荒趋势依然存在💓🍏🧄🥝。上半年👞，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应👚，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件😡💓，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面👅👛，从当前景气趋势和产业趋势来看🥕👞🥒😡🍍，7月科技风格占优的可能性较大。

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6月份景气较高的领域主要集中在资源品、部分消费服务和信息技术领域，其中资源品板块原油、多数工业金属价格上涨，中游制造领域工程机械销售放缓，消费服务板块空冰洗彩零售额四周滚动均值同比增幅收窄🍋🍎，金融地产中商品房销售累计同比降幅扩大，公用事业燃气价格上行。

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平安证券指出，消(xiao)费市场具有韧性，复苏的势能正在蓄(xu)力，温和渐进式复苏或成(cheng)为主基(ji)调，消费代际之间的需求分化(hua)将催生更多(duo)新需求、新产品及新渠道。需求(qiu)的多元性也倒逼企业(ye)持续创新，从满足消费者需求(qiu)到前置性地挖掘消费者需求，从依赖传统(tong)大单(dan)品到(dao)推出创新产品，从依(yi)靠经(jing)销商到拥抱新渠道，快速响应市场(chang)变化的企业更能在激烈竞争的市场环(huan)境下突出重围，进而实现产品量价齐(qi)升(sheng)。建议关(guan)注新需(xu)求(qiu)、新(xin)产品、新渠道(dao)三条(tiao)主线。

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1、“货币政策是支持性而非决定性的🥿🧄🩱。”招联首席研究员董希淼对第一财经表示👠🍆，应对内外部复杂因素冲击，促进经济高质量发展，应综合施策，从财税政策💖、公平竞争、服务保障等方面采取更多有力措施。从长远看🧅👛，只要宏观经济加快恢复和高质量发展🍏，金融支持服务实体经济效能必将得以进一步提升👙。

2、盈利方面，5月(yue)工业企业盈利同比增速转负，主要受内外(wai)需(xu)求不足、价格拖累等因素影响。三个月滚动来看，大类(lei)板块盈利多有放缓，TMT逆势(shi)改(gai)善，资源品、必需消费、中游设备保持正增。细分领域中装备制造业(ye)是盈利的主(zhu)要拉动，TMT制造业同(tong)比增幅扩大。结合(he)工业企业(ye)盈利、行业所处库存周期位置以及高频景气指标(biao)，预计中报业绩(ji)有望延续较高增速或改善的领(ling)域主要集(ji)中在：1） TMT领域，半导体(ti)、光学光电(dian)子、消费电子、运营(ying)商、软件等领(ling)域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订(ding)单持续落地(di)，半导体周期(qi)复苏与国产(chan)替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部(bu)分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善(shan)，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务(wu)领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五(wu)一(yi)端午等多重假日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电(dian)、家具、饰品、美容(rong)护理等零售领域盈利有望持续改善；此外贵(gui)金属、燃气、电力、农化制品、氟(fu)化工等领(ling)域需求(qiu)稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望边际改善。