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其三，”借殼(ké)式BD“糢(mó)(mo)式備(bèi)受質疑。榮(róng)(rong)昌生物將(jiāng)一(yi)欵(kuǎn)已上市的藥(yào)品選(xuǎn)(xuan)擇(zé)(ze)用Newco（New company，成立新公司）糢式推廣(guǎng)(guang)，而不昰(shì)傳(chuán)統(tǒng)(tong)意義(yì)上的BD，其中可能存在風(fēng)險(xiǎn)。NewCo糢式(shi)優(yōu)(you)化了(le)創(chuàng)新藥資産(chǎn)與(yǔ)資金匹配的流程，螎(róng)郃(hé)了資産(chan)交易咊(hé)股權(quán)交易(yi)，即BD+螎(rong)資。這(zhè)種(zhong)方式既通過(guò)首付欵緩(huǎn)解了創新藥企(qi)的資金睏(kùn)境，又(you)通過持股方式，亯(xiǎng)受了資産的未來(lái)(lai)溢價(jià)。

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🏮 本周(zhou)市场表现强势，超出我们预期。1）短期催化主要(yao)来自于分母端。近期联储(chu)降息预期提升、人民(min)币汇率(lv)升值及以伊军事冲突趋(qu)平稳，特(te)朗普访华预期等因素叠加，边际推升风险偏好。2）谁是增量资金(jin)？主动权益公募新发基金边际回(hui)暖、杠杆资金快速跟随，此外从银行板块6月中下(xia)旬以来的加速行情(qing)推测，险资资金(jin)入市进程也可能(neng)有(you)所提速；但ETF、外资未有明显增(zeng)量。

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陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平🩱🥿，并显著低于美国市场🩰。根据彭博数据💯👡💖🥑👜，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍👢🥦，预测股息率达3.2%💛👢👅🥻，其中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%💖😈🍈。相较于A股🌽🥾🧄，恒生A/H溢价指数约为130点🧅🥥😡，显示港股估值优势仍存🩰。中长期来看😈🥔💌，南向资金持续流入🥔🍌👄，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移🧅💕💛👛，未来A/H价差有望收窄💟🥔。此外，创新药🍊🍍、人工智能等领域的技术突破🍏，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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付倍佳：我们关注三条投资主线：一是高确定性或低估值资产🥬，关注在周期低位经营利润率提升的方向，看好港股央企建筑、保险🥥、部分消费细分板块；二是创新敏感型资产，关注有产业迭代升级💯、有经营杠杆释放、技术壁垒较高的行业投资机会🩲，看好港股互联网、电子板块👞；三是全球通胀型资产🥿，全球大财政背景下🍑🍍💌，货币信用下降🥾🎒💖，关注价格中枢中长期上移的上游资源品机会，看好电解铝🍍、黄金👜🍑🥻👝🩲、铜板块🥿。

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1、全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续🍆🍏。海外方面，尽管美联储内部分歧仍较大👞，但随着地缘风险降温和油价回落，市场已开启降息交易；国内方面💝🩲，受益于中长期资金的持续入市，年初至今A股指数中枢逐渐抬升💕🍊🥑👘。本周A股成交放量和赚钱效应抬升🍊💞，投资者风险偏好明显回暖并再度打开震荡中枢上沿。展望后市💓🍉，汇率对我国货币政策的制约明显减弱，国内政策“稳增长”也需要宽松的货币环境，国内外降息空间打开将有利于推动A股估值的抬升。

2、值得关注的是，受益(yi)于AI算力需求驱动，数通市场快速增长，仕佳光子相关产品(pin)订单量(liang)显著增加，业绩增速亮眼。2024年财(cai)报显示，公司实现营业收入10.75亿元，同(tong)比增长42.4%；实现归母净利润6493.33万元，同比增长236.57% 。今年(nian)一季(ji)度，公(gong)司业绩增速进一步加快，实现(xian)营业(ye)收(shou)4.36亿元，同比增长120.57%；实现归母净利(li)润9319.44万元，同比增长1003.78%。