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1． 高失业率和低通(tong)胀率阶段(duan)（2020年—2021年(nian)2月）。在该框(kuang)架发布前后(hou)，美联储面对的是疫情导致的低通胀和高失业(ye)率。在该框架(jia)指(zhi)导下，美联储在(zai)2020年9月的议息会议上表示(shi)，在劳动力市场状况达到最大就业水平(ping)之(zhi)前，维(wei)持零利率是合适的(de)；并(bing)且表示只(zhi)有在通胀回到目标水平、失业率(lv)回到充分就(jiu)业水平这两个条件同时满足，且低收(shou)入弱势群体实现充分就(jiu)业时才会结束(shu)零利率。这实际上已经改变了美联储一贯的政策轨迹——在达到这些目标时政策利率应接近其长期均衡水平，而不是仍(reng)然(ran)维持在零附近。在疫情(qing)发生后的一段(duan)时间内(nei)通胀虽上升但仍低于2%，并(bing)且(qie)确实存(cun)在供应链受(shou)阻的情况，这使得美联储认为通胀压力将随供给改善而缓解。而(er)当时的失业率虽下(xia)降但仍(reng)高于自然失业率(lv)，因此增加整体就业成为美联储货币政策的首要目标。除了该框架的作用，美联储严重低估通胀的幅度和持续性也进(jin)一步加重了其货币政(zheng)策反应的滞后性。

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