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我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加🥝👗👘，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱💖🥿🥒🧡，向上力度强🍄👿🍏，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认👚，当下行情距离牛市启动仍有一定差距👠🌽💔🩲🍅。主要体现为：总量基本面预期偏弱😡，结构性改善还不是牛市级别👄🩰。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎🩱😠🥭👚。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断💛。

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展望FY26，公司预计城(cheng)镇燃气销量同比+2%/售气毛差0.55元/方（YoY+0.014元/方），该行认(ren)为目前工商业气量需求仍受(shou)高气价的压制，需求改善(shan)仍取(qu)决于宏观经济(ji)修复情(qing)况；此外，受(shou)益于居(ju)民顺(shun)价比例的提升，该行认为毛(mao)差修复趋势或有望延续至FY27。

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其三，”借殼(ké)式BD“糢(mó)式備(bèi)受質疑。榮(róng)昌生物將(jiāng)一欵(kuǎn)已上市的(de)藥(yào)品選(xuǎn)擇(zé)用Newco（New company，成立新公(gong)司）糢式推廣(guǎng)，而(er)不昰(shì)傳(chuán)統(tǒng)意義(yì)上的BD，其中可(ke)能存在風(fēng)(feng)險(xiǎn)。NewCo糢式優(yōu)化了創(chuàng)新(xin)藥資産(chǎn)與(yǔ)資金匹配(pei)的流程，螎(róng)郃(hé)了資産交易(yi)咊(hé)股權(quán)交易，即(ji)BD+螎資。這(zhè)(zhe)種(zhong)方式既通過(guò)首付欵(kuan)緩(huǎn)解了創新藥企的資金睏(kùn)境，又通(tong)過(guo)持股方式，亯(xiǎng)受(shou)了資産的未(wei)來(lái)(lai)溢價(jià)。

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2、一位退休老人带来自己画的“巨轮”钢笔淡彩画，画作很快吸引了周边目光。老人介绍🥔，他退休后在老年大学学绘画，26日在网上看到巨轮的照片🥿🥿💕，花了一个半小时画出来，趁周末和女儿一起来打卡，“蛮时尚的👚🩱💓，我觉得什么好玩就画什么。”