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1、指(zhi)增 / 中性(xing)策略：Beta 端(duan)，关注 6 月政策窗口期(qi)及量能变(bian)化，小微盘仍有一(yi)定上(shang)行空(kong)间，同(tong)时需警惕未来可能出现(xian)的踩踏风险。Alpha 端，超额(e)显著性和稳定性均处于偏强区(qu)间，指标共振强度维持上行区间(jian)，超额(e)环境(jing)整体偏(pian)暖。对冲端方面，当前股指期货深贴水行情延续，不利于产品建仓。展望下半年(nian)，我们仍看好指增策略全年的配置价值，建(jian)议以“红利 + 小(xiao)微盘(pan)”指增抵御小微盘可(ke)能出(chu)现的下行风险；中性策(ce)略暂时持观望态度，股指深贴水对(dui)中(zhong)性产品影响有限。

2、公司持续加强存货一体化运营🥝🍄💝，通过拉式补货、快速上新及小单快反支持快速补货，FY25末存货周转天数同增3天至118天🤬。2HFY25销售及管理费用率同降2.4ppt至42%，主要因运营提效及良好的费用控制，经营利润率同增0.3ppt至20.4%。