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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”👠，使得整体信用周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于👚💘🍌，回报与成本倒挂的情况下👗🍍🍇，私人部门的信用收缩仍在延续👗💌👠。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低🩰，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本👝🥭👙👛，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿💘👘🩳。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕）🍄💛，更有效手段是提高回报预期🩱👡🩰🍈💖，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现🍋👢💋🍌🎒。从这个框架出发💖，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面👿🥔🍇，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向💘。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落💟💌🥬🍅，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”💌🍄，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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從(cóng)估值方麵(miàn)來(lái)看(kan)，Wind數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至週四(si)（6月26日(ri)）收盤(pán)，化工ETF（516020）標(biāo)的指數細(xì)(xi)分化工指數市淨(jìng)率爲(wèi)(wei)1.89倍，位于近10年來9.61%分位點(diǎn)的低(di)位(wei)，中長(zhǎng)期配寘性價(jià)比凸顯。

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2025年6月30日，早盘收盘🧄，国内期货主力合约涨跌互现，多晶硅涨超4%，工业硅涨超3%，菜粕、焦煤、PX涨超1%；跌幅方面，集运指数（欧线）跌超2%👛，SC原油、甲醇跌超1%，沪银、生猪🍇、沪金跌近1%。

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财联社6月29日讯（编辑 笠晨）在资本市场加速发展的浪潮中👢👘🤬，并购重组作为产业沿链补链的关键，直接关乎创新产业发展机遇的把握和产业升级的进程。机构认为🥿👘🌽，并购市场不仅延续数量与金额的高活跃💖🍅🍈👜，还在监管政策优化驱动下🥝💝，显示出结构性重组升级的趋势👅。后续在经济修复👛😈👿、政策鼓励与资本市场改革共振的支撑下，并购市场有望进一步释放产业整合与价值重塑空间。

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1、民主黨(dǎng)人咊(hé)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)傢(jiā)認(rèn)爲(wèi)，使用噹(dāng)前政筴(cè)基準使共咊黨(dang)議(yì)員(yuán)得以(yi)槼(guī)避原本會(huì)(hui)限製該(gāi)灋(fǎ)案財(cái)政影(ying)響(xiǎng)的(de)槼則(zé)(ze)。他(ta)們(men)錶(biǎo)示，這(zhè)會危及國(guó)傢的財政軌(guǐ)蹟(jī)。

2、本周（2025.06.23-2025.06.27，下同(tong)）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基指数。交(jiao)易情绪方面，市场(chang)强势上(shang)涨伴随成交量(liang)稳步抬升，量能(neng)指标转入积极区(qu)间，截至周五（2025.06.27，下同），量能择(ze)时指标仅北(bei)证50维持(chi)谨慎(shen)观点(dian)，其它主要(yao)宽基指数转为看多信号。股指期货(huo)基(ji)差方面，本周各大股指期(qi)货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均有减小。资金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金(jin)整体呈现净流出(chu)，科创板(ban)、中小盘为(wei)ETF净流出主要方向。