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2025-08-15 07:24:56 作者：黎寿胜

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1、我们在刚刚发布的中期策略观点中提到👿👜🤬， A股的表现存在5年周期规律🍒。每五年周期的上行周期中🧅，时间从2.5~3年不等💌。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段🥥。当然阶段的划分有一定主观性🥕👅👝，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II💘，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍈。2025年中国经济进入真正意义上的新常态👅👞💗，总需求增速结束三年低迷和下行💟💯🍅，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来😠，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💟，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升👘👄。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制👞🍆💖，不仅会对市场走势产生显著影响👙👙🥭，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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