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2025-08-17 01:46:39 作者:秦子辉

1、行情回顾:上半(ban)年国债收益(yi)率整(zheng)体呈现冲高回落态势,一季度债市迎来明显回调,主要原因(yin)有三:一是市场对于货币政(zheng)策“适度宽(kuan)松”的(de)预期(qi)修正,降息预期(qi)下(xia)降;二是(shi)货币(bi)政策操作较为克制,资金面持续偏(pian)紧;三是1-2月份经济基本面数(shu)据整体好于预期,经济开局(ju)平稳。3月(yue)下半月起资金面(mian)边(bian)际转松,4月初受(shou)到关税冲(chong)突扰动,国债收益率快速下跌,随即转为横盘震荡。5月降准降息落地、中美贸易谈判超(chao)预期,国债(zhai)收(shou)益率再度小幅上行。6月货币政策呵护下资金面整体宽松,国债收益(yi)率小幅下行。行情(qing)方面,截止06月27日收盘,2年期、5年期(qi)、10年期、30年期国债收益率分别(bie)收于1.36%、1.51%、1.65%、1.85%,较12月31日分别变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国(guo)债期货(huo)先(xian)跌后涨,截止06月27日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分(fen)别收于102.542元、106.265元、109.045元、120.89元(yuan),较12月31日变动分别为(wei)-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方面,出于防风险的目的,一(yi)季度资金面整(zheng)体偏紧,DR007一度上行至2.3%以上,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行,长短端(duan)利差持续收窄(zhai)。二季度以来,看(kan)多债市情绪依旧偏强背景下,长短端(duan)利差维持低位,收益率曲(qu)线整体维持平坦化特征。

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第三,支持(chi)企(qi)业利用并购重组等市场工具发(fa)展壮大。积极推进“并购(gou)六(liu)条”政策相关案(an)例落地,支持符合商业逻辑的跨行业并购、收(shou)购(gou)未盈利资产等案例,同时降低中(zhong)小企业并购(gou)成本;完善北交所市场融(rong)资工(gong)具,拓宽中(zhong)小企业融(rong)资(zi)渠道;进一步加强政策宣导和市场培育,引导市(shi)场各方规范开展融资并(bing)购活动,为中小企业提供(gong)“面对面、手把手、点对点”的一站式服务;持续构(gou)建多元产(chan)品体系和服务生态,北交(jiao)所于6月30日发布(bu)北(bei)证专精特新指(zhi)数,开启“双指数”时(shi)代,北(bei)证50ETF产品也在积极(ji)研(yan)究筹备中。

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中原证券指出,随着行业景气度不断下(xia)滑,2023年开始行业固定资产投资(zi)增速有所回(hui)落(luo),2025年以(yi)来投资力度进一步下行,未来行业产(chan)能(neng)过剩的压力有望逐步缓解。需求方(fang)面,随着汽车、家电、纺织服装(zhuang)等领域内外需求带动,化工领域需求有望出现复苏。未来(lai)随(sui)着我国宏观经济持续向好,化工(gong)行业(ye)下游需求有望继续复苏。在供给和需求两方面驱动下,未(wei)来行业景气有望边际回暖。

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