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2025-08-15 17:32:35 作者：钱心雅

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2、5、国际市场方面：经(jing)济增速预期下(xia)调，“对等关税”影响下，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月(yue)报，2025/26年度全球棉花(hua)产量同(tong)比下降，需求同(tong)比增加，供需差同比收窄，但市场对此(ci)认可程度较低，预(yu)计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地(di)缘冲突不断、经济增速预期(qi)下(xia)调、“对(dui)等关税”仍然存在(zai)等影响下，全球(qiu)棉花需求量预计将环比下调。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价(jia)上行。美国方面，本(ben)年度美棉种植面积降幅较(jiao)大(da)，但目前为止，受干旱影响美棉面积占比较低，美棉优良率高于去年(nian)收割时期水平，本(ben)年度美棉最终(zhong)产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调，但仍低(di)于过去5年均值水平，整体供需格局来看，2025/26年度美(mei)棉库销比预计为30.5%，较去年同比(bi)下降，但仍(reng)高于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看，本(ben)年(nian)度供需格局略好于上一年度，但好转幅度有限。展望未来，除供需层面外，宏观层面也有一定扰动，美联(lian)储年内降息次数是否如预期般为两次、美国对外关税谈判进度如何、全(quan)球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因(yin)素。综(zong)合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半(ban)年略有上移，但幅度有限，整体仍以(yi)区间运(yun)行来看，关(guan)注宏观及(ji)天气扰动。

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