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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票💔，引发A股估值重估🩱。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🍆💘🍏🥔，进入增速稳定波动率降低的新时代🍑，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🥭，在经济结构调整和资产荒的大背景下💕👡，无风险利率持续下行💝💖🍏，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算😠💛，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间👛🍒。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🍊🍉，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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中原证券指出👛💛，随着行业景气度不断下滑，2023年开始行业固定资产投资增速有所回落😻🥔🧅，2025年以来投资力度进一步下行，未来行业产能过剩的压力有望逐步缓解。需求方面，随着汽车💘、家电、纺织服装等领域内外需求带动🩳🥕，化工领域需求有望出现复苏。未来随着我国宏观经济持续向好，化工行业下游需求有望继续复苏🩳💛🥕。在供给和需求两方面驱动下🍒💖，未来行业景气有望边际回暖👅🎒。

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其(qi)二，合作方Vor Bio备受争议。荣昌生物本次(ci)交易的对象并不是传统意义上的大(da)型跨(kua)国公司（MNC）如默(mo)沙东等(deng)，而是押注(zhu)了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司。截至今(jin)年一季度末，该公司账面现金(jin)还剩5000万美元，短(duan)期投(tou)资近1000万美元。勉强给荣昌生物支付4500万美元后，家(jia)底可能就(jiu)空了。5月8日，Vor Bio公司还裁员95%，还剩(sheng)8个(ge)人维持基本运营。交易之(zhi)后，荣昌生物几乎绝对控股了Vor Bio。表(biao)面看，似乎是荣昌生(sheng)物(wu)拿泰它西普(pu)BD出海(hai)了，实际上却是用一款产品换了一家美国壳公司，首付款资金能否到位目前还存在不确定性。

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2、江苏振泽律师事务所合伙人张云律师表示，锦盛新材遭证监会立案，投资者或可索赔👡🥝💌👄。暂定：于2025年6月27日之前买入锦盛新材，且在2025年6月28日之后卖出或持有锦盛新材的亏损投资者符合索赔条件🍓🥝🍆。（锦盛新材**入口）