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1． 高(gao)失(shi)业率和低通胀率阶段（2020年(nian)—2021年2月）。在该框架发布前后，美联(lian)储(chu)面对(dui)的是疫(yi)情导致的低通胀和高失业率。在该框架指导下，美联储在2020年(nian)9月(yue)的议息会议上表示，在劳动力市场状况达(da)到最大(da)就业水平之前，维持零利率是合适(shi)的；并且表示只有在通(tong)胀回到目标水(shui)平、失业率回到充分就业水(shui)平这(zhe)两个条件同时满(man)足，且低收入弱势群体实现(xian)充分就业时才会结束零利率(lv)。这实际上已经(jing)改变了(le)美联(lian)储一贯的政策轨迹——在达到这些目(mu)标时政策利率应接(jie)近其长(zhang)期均(jun)衡水平，而不(bu)是仍然维持在零附(fu)近。在疫情发(fa)生后的一段时间内通胀虽上升但仍低于2%，并且确实存在供应链(lian)受阻的情况，这使得美联储认为通胀压力将(jiang)随供给改善而缓解。而(er)当时(shi)的失业率虽(sui)下降但仍高于(yu)自然(ran)失(shi)业(ye)率，因此增加整体就业成为美联(lian)储货币(bi)政策的首要目标。除了该框架的作(zuo)用，美联储严重低(di)估通胀的幅度和持续性也进一步加重了其货币政策反应的滞后性。

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