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2025-08-15 13:26:22 作者：楚水洪

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6、国内市场方面：棉(mian)花阶段底部或已出现(xian)，但丰产(chan)预期下，棉价(jia)反弹承(cheng)压，上方空(kong)间相对有限。2025年上半年影响郑(zheng)棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税(shui)问题已经原则上达成协议(yi)框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新(xin)年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认(ren)为与前低时期(qi)相比，宏观与基本面均有好转，再破(po)前低概率较低。展(zhan)望未来，新年度棉花供需格局是主要影(ying)响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同(tong)比增(zeng)加已是市场共识，新疆地区棉花(hua)处于现蕾(lei)、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大(da)概是丰产格(ge)局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期(qi)新(xin)增(zeng)。终端纺服产品(pin)零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据(ju)反馈，非棉类纺服产品需求增(zeng)速要(yao)好于纯(chun)棉类需求。进出口方面，美国(guo)是我国(guo)主要的棉花进口(kou)国以(yi)及纺服产品出口国，目前中美关税仍(reng)然较(jiao)高，且未来降至特朗普上台之前水平难(nan)度(du)较(jiao)大，对于棉(mian)花(hua)进口(kou)以及终端纺服(fu)产品出口势必会(hui)有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于(yu)年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需(xu)求(qiu)韧性较强，叠(die)加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰(feng)产预(yu)期较强，抢收预期偏弱，预计开(kai)秤价格与去(qu)年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上(shang)行，即(ji)下(xia)半年郑棉(mian)期价重心或略有上移，但空间预计有限(xian)。

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