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2025-08-16 00:12:08 作者:黄忠旭

1、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势,一季度债市迎来明显回调,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期修正🥿👙🍅🍌🥔,降息预期下降;二是货币政策操作较为克制,资金面持续偏紧🥾🥔👜;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期,经济开局平稳🍇。3月下半月起资金面边际转松💞🍏,4月初受到关税冲突扰动🍓🍇😠,国债收益率快速下跌👚💘🥻,随即转为横盘震荡。5月降准降息落地🍓💌💕💟、中美贸易谈判超预期😈👝,国债收益率再度小幅上行。6月货币政策呵护下资金面整体宽松🍒🍒🤬💖,国债收益率小幅下行🍒👝👿💟👝。行情方面,截止06月27日收盘👗💟,2年期👿、5年期🍎、10年期🧡🧅、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.51%、1.65%🩱👜、1.85%,较12月31日分别变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货先跌后涨,截止06月27日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.542元、106.265元💔😻💌、109.045元、120.89元,较12月31日变动分别为-0.42%、-0.26%、0.11%👡、1.73%🍇💞。利差方面,出于防风险的目的💟😡🎒,一季度资金面整体偏紧,DR007一度上行至2.3%以上🥔🍎,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行🍎🎒💔🍎,长短端利差持续收窄。二季度以来,看多债市情绪依旧偏强背景下🍆,长短端利差维持低位,收益率曲线整体维持平坦化特征。

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