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1、1、宏观。海(hai)外方面,2025年最大的(de)不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”,特朗普因素从预期走向现实给市场的反馈感(gan)强于其他。笔者认为(wei)特朗(lang)普政策的影响在于三(san)方面,一是,加征关税阴影下,美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往(wang)美国,美(mei)国一年铜消耗大概160万吨左右,进口(kou)铜约70万吨,运(yun)往美铜市(shi)场的量级无法估算,但对全球其他市场的影响在逐渐显现,最显著的LME铜持(chi)续去(qu)库由(you)贴水转为大幅升水格局(ju),国内(nei)也(ye)出现精铜和(he)废铜紧张的(de)现象,但若美(mei)铜进口量级在百万吨以内,站在全(quan)年的角度对全球供求(qiu)平衡表影响(xiang)有限,关注美国232调查结果出台(tai)后美铜表现;二是,美极端的关税政策导致美国乃至全球的经济增速(su)下(xia)调,美国滞涨风险不能排除,三季(ji)度经济(ji)数(shu)据可能逐(zhu)步显现,而IMF等国际组织(zhi)也将全球经济增速(su)下调,而铜“博士”与全(quan)球经济息息相关,这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑;三是,特(te)朗(lang)普(pu)**主导下全球地缘政治恶(e)化局(ju)面未能(neng)有效收缩反而在扩散,俄乌(wu)谈判形成拉锯战,中东局势正日益混(hun)乱,地缘政治风(feng)险扩散也意味着对全(quan)球经济(ji)产生不(bu)利影响。国内(nei)方面,国内经济“稳(wen)增长”依(yi)然是主旋(xuan)律,基(ji)建(jian)和制(zhi)造业投资保持韧性,但(dan)地产投资持续(xu)拖累,消费者(zhe)信心偏弱,且抢出口力度(du)开始减弱,因此三季度仍存在着较大压力,此(ci)时政策预期及落(luo)地(或证伪(wei))可能成为国内品种(zhong)交易的一部分。
2、当(dang)下,银行(xing)理财规模站上31万亿元新起点,如何进一步提高投资收益和更好地服务(wu)实体经济(ji)发(fa)展,邵科建(jian)议(yi),一是(shi)服务(wu)国家重大战略和重点领域,与实体经济需求形成有效对(dui)接;二是扎实做(zuo)好固定收益(yi)投资,巩固投资稳健、风格(ge)稳(wen)定、收益稳当(dang)的定位,与其他资(zi)管机构形成错位竞争,优势互补的生(sheng)态格局;三是强化与母行综合化联动,满足高净值客(ke)户(hu)的定制化服务需求,以及普通大众客户的标(biao)准化产品需(xu)求,致力为客户提供“一站式”服务。
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