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2、6、国内市场方面(mian)：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下(xia)，棉价反弹(dan)承压，上方空间相对有限。2025年(nian)上半(ban)年(nian)影响郑棉(mian)期价走势的主要因(yin)素是较(jiao)为(wei)宽松(song)的供需格(ge)局和中美关税。站在当前节点来(lai)看，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新(xin)棉(mian)尚未上(shang)市，棉花进口量偏低，目前(qian)国内棉花商业库存已经降(jiang)至新年度同期较低水平，同比下(xia)降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来(lai)，新年度棉花供需(xu)格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比(bi)增加已(yi)是市场共识，新疆(jiang)地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉(mian)花刚(gang)需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服(fu)产品零售额同比为正，但(dan)同比增速持续低于(yu)社零，据反馈(kui)，非(fei)棉类(lei)纺服产(chan)品需求(qiu)增速要好于纯棉类需求。进出(chu)口方面，美国是我(wo)国(guo)主要(yao)的棉花进口国以及(ji)纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水(shui)平难度较(jiao)大，对于(yu)棉花进口(kou)以及终端纺服产(chan)品出口(kou)势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于(yu)年初水(shui)平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进(jin)口、低(di)库存现状，棉价(jia)重心或有一(yi)定抬升，但(dan)新棉丰产预期较强，抢收预期(qi)偏弱，预计开秤(cheng)价格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即(ji)下半(ban)年郑棉期价(jia)重心或略有上移，但(dan)空间预计有限。